Тенге отыграл предыдущее падение

Курс казахстанского тенге на торгах во вторник, 26 марта, укрепился к доллару США. Казахстан отдыхал три дня, и после возвращения с весенних каникул валютный рынок начал приходить в равновесие. На прошлой неделе страна пережила политический стресс с отставкой президента Нурсултана Назарбаева, валютный рынок отыграл эту новость именно так, как должен был: продажами тенге ввиду увеличения политического риска. Тогда мы говорили о том, что спустя некоторое время эмоции уйдут из биржевых котировок, а активы и валюты стабилизируются. Это и происходит в настоящее время.

Вступивший в должность президента РК Касым-Жомарт Токаев уже призвал правительство страны «прекратить расточительство» и направлять государственный бюджет исключительно на развитие страны и ее безопасность. Имиджевые мероприятия перестанут финансироваться. Сам Токаев намерен сосредоточиться и на борьбе с коррупцией.

Если изначально предполагалось, что Токаев станет временно заменяющим президента, но сейчас видно, что он намерен полноценно руководить. Хорошо это или плохо, покажет время, но именно сейчас рынки капитала выглядят спокойными.

Утренняя сессия для доллара США завершилась около 377,70 тенге, казахстанская валюта укрепилась по сравнению с отметками четверга. Краткосрочный торговый диапазон для пары доллар/тенге составляет 377,20-378,00, евро/тенге — 429,50-431,00, рубль/тенге — 5,80-5,95.

Оптимизм в рубле не утихает

Российские инвесторы в понедельник остались в замешательстве. Изначально рынок решил идти против внешнего фона и сложившейся конъюнктуры — с утра Азия была в «красном», нефть снижалась, но отечественные трейдеры решили разыграть собственную историю и активизировали покупки. К вечеру, впрочем, энтузиазм утих, а рынок свернул в «боковик».

Индекс МосБиржи консолидируется в итоге в узком коридоре 2475-2490 пунктов, сессия вторника начнется в этих же пределах. Индекс РТС смотрится лучше за счет возвращения качки в валютах, краткосрочный торговый диапазон здесь составляет 1210-1220 пунктов.

Сырьевой рынок в целом остается в «медвежьей» зоне. Доллар реабилитировался и больше не позволяет покупателям нефти использовать фактор слабой валюты как весомый аргумент. Штаты продолжают сокращать численность буровых, как показал последний отчет Baker Hughes, но это уже заложено в ценах.

Во вторник рынок будет ждать свежей статистики по запасам черного золота и нефтепродуктов за прошлую неделю в США. Есть вероятность, что показатель и для нефти, и для бензина с дистиллятами заметно снизится в продолжение тенденции. Пока же баррель Brent консолидируется неподалеку от $66,77, краткосрочный диапазон колебаний тут — $66,35-67,00.

Где оптимизм не утихает, так это в рубле. Доллар США отступает к вечеру на полпроцента, до 64,30 руб., перспектива движения на ближайшее время — 64,00-64,65. По евро краткосрочный коридор колебаний — 72,70-73,15 руб.

Рубль временно отступает

Рубль сегодня днем слегка отступает в парах с иностранными валютами, но эти движения полностью укладываются в краткосрочный «боковик». В целом российская валюта смотрится неплохо: и за счет отсутствия сил у нефтяных «медведей» на продолжение коррекции, и на фоне очередного налогового периода, теперь уже календарного, внутри экономики РФ. Доллар на мировом валютном рынке выглядит нейтрально.

На таком фоне доллар торгуется к настоящему времени по 64,18 руб. (+0,15%). Евро дорожает на 0,13% и находится рядом с 72,60 руб. Курсы Банка России на завтра, 27 марта, выглядят следующим образом: 64,16 руб./USD и 72,58 руб./EUR. Обе оценки снижены, на 33 и 34 копейки соответственно.

В нефти снова присутствуют покупки. Баррель Brent повышается на 0,8% и стоит $67,33. Сегодня вечером на площадке будут ждать свежей статистики по запасам нефти и нефтепродуктов из США. Кроме того, очевидно, что рынок сейчас сосредоточился на тех немногочисленных положительных моментах, что еще остались в новостном потоке: попытках решить вопрос с Brexit, например, или ожидании благополучного исхода торговых переговоров между США и Китаем.

Таким образом, участники торгов как будто отгораживаются от все более ярких сигналов относительно замедления мировой экономики и приближающейся рецессии. Если бы не эти риски, цены на черное золото сейчас были бы заметно выше. Доллар США проторгуется сегодня до конца дня в пределах 64,05-64,55 руб., евро — в диапазоне 72,50-72,95 руб.

Евро частично отыграл пятничные потери

На торгах в Европе американский доллар торгуется в минусе ко всем основным валютам, кроме японской иены. В лидерах роста австралийский и новозеландский доллары. Единая валюта восстановилась до 1,1327 в рамках коррекции.

В последние дни японская валюта выступает защитным активом на фоне бегства от рисков из-за страхов замедления темпов роста мировой экономики. По этой причине на рынке облигаций участники ждут инвертирования кривой доходности, которая является сигналом будущей рецессии. Инвертирования кривой доходности наблюдались за несколько месяцев перед всеми последними кризисами.

Кривая доходности — график, показывающий доходность одинаковых финансовых инструментов с разным сроком до погашения. Для её расчета из доходности 10-летних американских облигаций вычитается доходность по двух или трехлетним облигациям.

Статистика из Германии не подкачала. Индекс деловой активности немецкого института IFO в Западной Германии за март составил 99,6 п. (прогноз был 98,7, предыдущее значение составляло 98,5).

«Евробыки» не смогли пройти 45-й градус. Текущий курс составляет 1,1315. Учитывая, что доллар торгуется в минусе, а кроссы с евро почти все в плюсе (кроме AUD и NZD), то стоит присмотреться к уровню 1,1340. Рост выше на данный момент не рассматриваю. Тут нужно посмотреть, как откроются и будут торговаться фондовые индексы. Если уровень 1,1300 не устоит, то про дальнейшее восстановление стоит на время забыть.

Узбекский сум начал снижение

Узбекский сум ко вторнику, 26 марта, отступает в парах с иностранными валютами. Это происходит за счет снижения интереса мировых инвесторов к валютам развивающихся экономик на фоне роста глобальных рисков. За один рубль к сегодняшнему дню дают 129,72 сума. Доллар США торгуется по 8389,97 сума, укрепившись по сравнению с прошлой неделей.

На Узбекской республиканской товарно-сырьевой бирже начались торги драгоценными металлами. Сейчас к торгам доступно два контракта: на слитки серебра (Ag-1) по 500 граммов и слитки золота (Au-1) по 100 граммов. В период с 18 по 20 марта на бирже было реализовано 46,5 кг серебра, средняя недельная биржевая котировка драгметалла составляет 4142,56 сума за один грамм.

Драгметаллы, которые продаются на бирже Узбекистана, предназначены для внутреннего рынка и не подлежат экспорту. Основная целевая аудитория таких торгов — это ювелиры и промышленный сектор. Цены формируются исходя из Лондонского фиксинга, поэтому они должны быть относительно достоверными и конкурентоспособными.

«Кривая доходности будет очень ровной»: рубль и нефть подорожали

В понедельник, 25 марта, рубль доказал, что отступление в пятницу перед долларом и евро было временным, и перешел в контрнаступление. Доллар и евро были вынуждены сдаться. Итог таков: к закрытию торгов понедельника обменный курс доллара США по расчетам «на завтра» упал на 56 коп. (-0,87%), до 64,1 руб., а курс евро — на 57 коп. (-0,78%), до 72,5 руб., обновив минимум с начала года.

Опасения новой рецессии, вызванные тем, что доходность трехмесячных казначейских векселей превысила доходность десятилетних государственных облигаций США, в понедельник несколько утихли. Отчасти этому поспособствовали успокаивающие заявления на Азиатской инвестиционной конференции, состоявшейся в понедельник в Гонконге. Выступавшие на конференции председатель федерального резервного банка Чикаго и бывшая глава ФРС Джанет Йеллен заявили на конференции об уверенности в перспективах экономического роста в США. По мнению Эванса, доходности долгосрочных облигаций упали после того, как ФРС недвусмысленно намекнула на отказ от дальнейшего ужесточения монетарной политики, и это вызвало краткосрочную инверсию кривой доходности. А Джанет Йеллен и вовсе заявила, что такая ситуация временная и не является надежным сигналом о будущей рецессии. «Кривая доходности будет очень ровной», — уверенно заявила экс-руководитель Федрезерва. Эванс, в свою очередь, сказал, что нового повышения процентных ставок в США до конца первого полугодия 2019 г. он не ждет, но от более долгосрочного прогноза воздержался. Зато глава федерального резервного банка Филадельфии Патрик Харкер в понедельник на конференции в Лондоне заявил о том, что он все-таки ожидает, что ФРС в 2019 году один раз повысит ставку, однако оценивает позитивно ситуацию в экономике США, так как рынок труда остается сильным.

Тем временем цена на нефть марки Brent в понедельник подорожала на 0,3% до $66,8 за баррель, по-видимому, на ожиданиях, что угроза рецессии отступила. С утра рост продолжается, нефть Brent дорожает на 0,1%.

Открытие торгов по рублевым парам, вероятно, сегодня будет разнонаправленным. Пара доллар/рубль может по-прежнему колебаться в коридоре 64-65 руб., а пара евро/рубль — в новом диапазоне 72-73 руб.

EURUSD: цена крутится у балансовой линии

Итоги минувшего торгового дня:

В понедельник, 25 марта, торги по евро завершились ростом. На американской сессии пара евро/доллар достигала дневного максимума 1,1332. Поддержку паре оказало ослабление доллара США по всему спектру рынка.

Запланированная статистика (GMT+3):

В 10:00 в Германии выйдет индекс потребительского климата.

В 12:30 Великобритания опубликует данные об изменении одобренных заявок на ипотечные кредиты по данным BBA за февраль.

В 14:00 с речью выступит член Комитета по денежной политике Банка Англии Бен Бродбент.

В 15:30 США представят данные по объему выданных разрешений на строительство и числу закладок новых фундаментов за февраль.

В 16:00 США выпустят индекс цен на жилье за январь.

В 17:00 США представят индикатор потребительской уверенности и производственный индекс ФРБ Ричмонда за март.

В 23:00 РБНЗ огласит решение по процентной ставке.

В 23:30 Американский институт нефти опубликует данные по запасам нефти в США.

Текущая ситуация:

Цена восстановилась до балансовой линии Lb, а также 45 градуса и 50%-го уровня от падения с 1,1391 до 1,1273. Цена отбилась от 45 градуса и на момент написания обзора находится на уровне 1,1307.

На графике я показал свои мысли по паре исходя из проведенного анализа. Неясно, продолжится рост курса евро или давление вновь усилится, поскольку трейдеры остаются осторожными в связи с сохранением инверсии кривой доходности США.

Эксперты наблюдают за разницей доходности долгосрочных и краткосрочных облигаций около 3 месяцев. Разница между 10- и 3-летними облигациями уже заходила в отрицательную область, а между 10- и 2-летними — нет.

Президент ФРБ в Чикаго Чарльз Эванс вчера заявил, что, несмотря на беспокойство инвесторов по поводу инвертирования кривой доходности в США, он уверен в силе американской экономики.

Сегодня внимание инвесторов будет направлено на голосование в парламенте Великобритании. Следим также за динамикой йены и доходностью 10-летних облигаций. По прогнозу жду пробой трендовой линии и восстановления до 67 градуса (1,1353).

Золото стремится к $1350

Цены на золото приостановили рост, но, вероятно, это просто пауза перед новой волной укрепления. Тройская унция драгоценного металла стоит во вторник, 26 марта, $1316,70 при недельном пике $1323. В настоящий момент в золоте сохраняется в силе среднесрочный восходящий торговый канал с промежуточной целью $1325, над ней стоит долгосрочная цель $1350.

Как и ранее, триггером для роста цены на золото является поведение доллара США. На прошлой неделе американская валюта снижалась из-за «голубиной» риторики Федеральной резервной системы, которая в этом году, похоже, так и не решится на повышение процентной ставки. Кроме того, известно, что к маю ФРС уменьшит объемы абсорбирования денежной ликвидности на рынке. Это долгосрочный фактор, играющий против американской валюты. Впрочем, это вполне закономерно, учитывая, как долго и тщательно Дональд Трамп ругал Джерома Пауэлла за жесткую денежно-кредитную политику и дрогой доллар. Теперь, видимо, на 6-8 месяцев ситуация «заморозится», а Федрезерв во главе с Пауэллом возьмет время на наблюдение за происходящим.

В пользу золота играет и технический фактор, который увеличивает интерес инвесторов к покупкам безопасного актива. Наблюдения за поведением американского долгового рынка, в частности, трехмесячных и десятилетних гособлигаций, показали инверсию — доходность по «коротким» бумагам превысила ставки по «длинным». Это стандартный сигнал, указывающий на быстрое приближение рецессии в экономической системе. Это риск для Штатов и доллара, значит, позитив для золота.

Иными словами, незначительная коррекция в ценах на золото в моменте может привлечь в драгметалл новых покупателей.

Возобновившийся рост цен на нефть помог российскому фондовому рынку

В понедельник мировые фондовые рынки чуть было не свалились в краткосрочную панику, но потом успокоились. Американские фондовые индексы показали разброд и шатание в разных направлениях: Dow 30 вырос на 0,06%, S&P 500, наоборот, упал на 0,08%, а Nasdaq понизился на 0,07%. Зато у российского фондового рынка в начале недели был свой собственный путь развития, куда оптимистичнее: индекс РТС поднялся на 1,23%, а индекс Московской биржи - на 0,2%. Возобновившийся рост цен на нефть помог российскому фондовому рынку. Сегодня утром японский индекс Nikkei 225 прибавляет сегодня утром 2,07%, корейский Kospi тоже повышается на 0,27%. А вот китайские индексы сегодня в минусах.

Ранее напуганные новостями об инверсии кривой доходности американских облигаций, рынки успокоились, после того, как бывшая руководитель ФРС США Джанет Йеллен, выступая на конференции, оценила динамику кривой доходности как краткосрочную. Представители ФРС Чарльз Эванс и Патрик Харкер также заявляли, хотя в разное время и независимо друг от друга, об уверенности в росте американской экономики. Российский рынок, по-видимому, положительно отреагировал на новые законопроекты Конгресса США, которые делают угрозу жестких санкций против госдолга и российских трубопроводов за рубежом менее вероятной. По нашей оценке, сегодня российский фондовый рынок может открыться небольшим ростом, наш прогноз динамики индекса РТС на сегодня 1200-1300 пунктов, индекса Мосбиржи  — 2480-2550 пунктов.

Цена на нефть марки Brent 26 марта выросла на 0,3% до $66,8 за баррель, а техасская WTI прибавила 0,65%, подорожав до $58,97 за баррель. Опасения рецессии отодвигаются. Наши ожидания по цене Brent находятся в диапазоне в $66-67,5 за баррель.

Рубль может показать утром неоднородную динамику. Актуальные интервалы торгов на сегодня — 64-65 руб. за доллар и 72-73 руб. за евро.

Индекс МосБиржи проведет торги около 2500 пунктов

Российский рынок акций утром во вторник торгуется в «зеленой» зоне, из «голубых фишек» в минусе только «НЛМК» и «Роснефть». Индекс РТС и индекс МосБиржи торгуются около нуля. Индекс МосБиржи проведет сегодняшние торги около 2500 пунктов.

Внешний фон не самый плохой. Фьючерс на индекс S&P500 в «зеленой» зоне. Нефть в плюсе, Brent превысил $67 за баррель. Сегодня вечером данные о запасах нефти и нефтепродуктов представит Американский институт нефти. На них будет сосредоточено внимание спекулянтов. Фундаментальным «бычьим» фактором остается смягчение политики ФРС, от которого выиграют развивающиеся рынки и сырьевые товары.

Российский рубль к удивлению многих находится в «красной» зоне. Ожидаемый коридор по паре доллар/рубль составляет 64,1-64,5, евро/рубль — 72,4-73,7. Налоговый период больше не поддерживает российскую валюту, при этом рубль выработал устойчивость к санкционным рискам и при прочих равных может вернуться к укреплению. Для emerging markets стараниями ФРС наступают хорошие времена.

Cегодня много разговоров о новых «страшных» санкциях США, включая санкции в отношении ОФЗ. Много и абсолютно обоснованных, с нашей точки зрения, разговоров на тему перегретости американского рынка акций и коррекции S&P, а также по поводу того, что американские индексы должны отыграть мировую рецессию. Однако пока этого не происходит. Из-за политики котировки российских акций сильно занижены, как следствие, привлекательная дивидендная доходность ряда бумаг.

Однако есть точка зрения, что нижняя точка холодной войны России с Западом пройдена и сразу после президентских выборов на Украине начнется смягчение санкций. Ни Россия, ни Запад так и не пересекли красную черту. Причина проста: нынешняя Россия — буржуазная, а не «красная» страна и не угрожает мировому капиталистическому порядку. Владимир Путин просто хочет, чтобы она заняла достойное место под солнцем и всегда готов к диалогу с Западом, жертвуя рейтингом и сохраняя во власти такие фигуры, как Алексей Кудрин и Анатолий Чубайс. Хорошо известно, что значительная часть лимитов у глобальных фондов на Россию в наличных и нужна только отмашка для начала покупок. Даже частичный уход политических рисков даст коридор по долларовому RTSI в 1500-2000 пунктов, сейчас RTSI — 1227.

Что в этом случае покупать? Конечно, «Газпром» — самая дешевая российская фишка, плюс к этому завершение строительства трубопроводов, уход транзитных рисков, гигантские доказанные запасы. Финансовая теория гласит, что деньги, прежде всего, заходят в национальных чемпионов своих секторов — «НорНикель», «Аэрофлот», «МТС» и т.д. Ну и, конечно, привилегированные акции «Сургутнефтегаза», так как распределение кэша в размере $44 млрд может стать приятной неожиданностью, это неизбежно, вопрос сроков.