Решение Еврокомиссии не напугало «евробыков»

Во вторник, 20 ноября, обвал нефтяного рынка оказал сильное влияние на сырьевые валюты, а они утащили за собой конкурентов доллара. В среду цена на нефть торгуется в плюсе на 2%. Соответственно, те валюты, которые вчера дешевели, сегодня дорожают. В минусе торгуется японская йена.

Еврокомиссия (ЕК) отклонила пересмотренный проект бюджета Италии, а также порекомендовала применить в отношении нее дисциплинарные меры из-за большого долга. Новость не оказала сильного влияния на динамику пары. Участники рынка были готовы к такому решению ЕК, поэтому эффект может быть от него, когда объявят санкции против Италии.

Пара евро/доллар торгуется в диапазоне 1,1359-1,1418. Несмотря на отрицательную динамику индекса доллара, я по-прежнему жду снижения пары в район 1,1312. От отметки 1,1312 можно рассматривать рост, так как на дневном или четырехчасовом таймфреймах просматривается фармация — перевернутая фигура «голова — плечи».

Индекс МосБиржи останется в четверг в пределах 2340-2365 пунктов

Отечественный рынок ценных бумаг в четверг начал торги в плюсе. К настоящему времени основные бенчмарки движутся разнонаправленно, в лидерах покупок фигурируют бумаги угольной компании «Распадская» и «Мегафона». В «красной» зоне удерживаются акции «Сургутнефтегаза», сюда же вновь попали акции «Аэрофлота».

Внешняя конъюнктура к середине недели сложилась нейтральной. Американские индексы закрыли торги среды спокойно, фьючерс на индекс S&P на премаркете слегка подрастает. Цены на нефть утром в четверг спустились в «красное». Баррель североморского сорта Brent торгуется по $63,35 (-0,2%). Статистика от Минэнерго США, вышедшая накануне, показала рост запасов нефти девятую неделю подряд. Это в чистом виде «медвежий» фактор, который активно учитывается рынком.

Курс пары евро/доллар стабилизировался. Основные утренние торги идут вокруг 1,1410. Сегодня в Штатах отмечают День благодарения, статистики в макроэкономическом календаре почти нет. Внимание стоит обратить на публикацию протоколов предыдущего заседания Европейского центрального банка и индекс потребительского доверия в еврозоне за ноябрь.

Российский рубль открыл сессию четверга легким укреплением в парах с иностранными валютами. Доллар США стоит 65,54 руб. (-0,2%). Пара доллар/рубль проторгуется сегодня в коридоре 65,40-66,10 руб., а пара евро/рубль — в диапазоне 74,50-75,50 руб.

По информации из деловых кругов, итог работы правительства Терезы Мэй по Brexit признан в Виндзорском дворце неудовлетворительным, и она в ближайшее время может быть отправлена в отставку. Почва для этого внутри консервативной партии уже подготовлена. Наиболее вероятным преемником действующего премьера называют экс-министра иностранных дел Соединенного Королевства и экс-мэра британской столицы Бориса Джонсона. Однако это может произойти не ранее саммита «большой двадцатки» (G20) в Буэнос-Айресе, который является для Терезы Мэй последним шансом спасти свою политическую карьеру.

Вместе с тем, вне зависимости от конкретной фигуры британского премьера отношения Москвы и Лондона вряд ли улучшатся в ближайшее время. В этом контексте интересна судьба собственности российской оффшорной «аристократии» на британских островах. Вряд ли ситуация с Романом Абрамовичем будет единственной в данной истории.

Индекс МосБиржи останется в четверг в пределах 2340-2365 пунктов. В условиях отсутствия нерезидентов рынок в большинстве случаев сползает вниз, нежели растет.

EURUSD: выходной день в США окажет усыпляющий эффект на рынок

Итоги минувшего торгового дня

В среду, 21 ноября, торги по евро завершились небольшим ростом. Коррекция фондовых индексов и цен на нефть поддерживали евро в течение дня. Участники рынка даже проигнорировали решение Еврокомиссии «отвергнуть» новую версию бюджета правительства Италии. Это решение увеличило вероятность введения санкций против страны. В связи с тем, что данная процедура может занять несколько месяцев, рынок слабо отреагировал на эту новость.

Запланированная статистика (GMT+3)

В 15:30 в еврозоне выйдет отчет ЕЦБ со встречи по монетарной политике.

В 17:45 с речью выступит первый заместитель губернатора Банка Канады Каролин Уилкинс.

В 18:00 еврозона опубликует индикатор потребительской уверенности за ноябрь.

В 20:00 с речью выступит член правления ЕЦБ Ив Мерш.

В 23:55 с речью выступит член BoE MPC Майкл Сондерс.

Рис. 1, Часовой график пары евро/доллар

Текущая ситуация

Мои ожидания по ослаблению евро на решение Еврокомиссии не оправдались. Восходящая коррекция затянулась по времени. На фоне общего ослабления доллара США и восстановления цен на фондовых рынках покупатели смогли поднять курс до балансовой линии 1,1415 (максимум — 1,1425). К закрытию дня цена вернулась в район 1,1332.

Техническая картина остается «медвежьей» в рамках коррекционного движения к восходящему движению от минимума 1,1226. Цена торгуется около балансовой и трендовой линий. Учитывая, что рынок сбалансирован при сохранившейся неопределенности вокруг Италии, я по-прежнему ожидаю ослабление евро до уровня 1,1340 к закрытию торговой недели.

Сегодня вероятен флэт из-за выходного дня в США. В связи с этим ожидаю колебания внутри вчерашнего диапазона 1,1365–1,1425. Если на фоне общего укрепления доллара кроссы с евро развернутся вниз, то тогда стоит понизить целевой уровень с уровня 1,1340 до 1,1345. Сейчас они все торгуются в плюсе, поэтому вряд ли кто-то будет продавать евро против них.

«Аэрофлот» – фаворит сегодняшних торгов

Фаворитом сегодняшних торгов являются бумаги «Аэрофлота», которые прибавляют более 5% и торгуются в конце дня чуть ниже, чем 108 руб. Вспоминается даже скупка бумаг «Аэрофлота» структурами Романа Абрамовича в 2001 году, тогда, вероятно, в расчете на приватизацию компании. В пользу бумаг российского национального авиаперевозчика играют снижение цен на нефть в рублевом выражении и рост пассажиропотока.

Топливные косты критичны для любой авиакомпании. Плюс вчера «Аэрофлот» сообщил, что за январь-октябрь увеличил перевозки пассажиров на 10,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 47 млн человек. Вероятно, можно также говорить о частичной диверсификации, так как падение цен на нефть заставляет инвесторов искать идеи за пределами сырьевого сектора. Мы ожидаем падения Brent к началу следующего года до $50 за баррель. Конечно, не совсем ясно, каким будет рубль, но, вероятно, акции «Аэрофлота» будут лучше рынка.

Индекс МосБиржи проторгуется в среду в коридоре 2325-2350 пунктов

Российский фондовый рынок в среду начал торги продолжением снижения. К настоящему времени ведущие биржевые индексы слабеют в среднем на 0,2%, в числе утренних аутсайдеров фигурируют акции «Яндекса» и «Газпром нефти». На положительной территории торгуются бумаги «Сафмара» и «ОВК».

Внешняя конъюнктура к сегодняшней сессии сложилась смешанной. Американские индексы закрыли предыдущие торги лавинообразным снижением, фьючерс на индекс S&P на премаркете движется вверх. Рынок нефти корректируется после очередного «черного вторника». Баррель Brent торгуется по $63,31 (+1,25%). Отчет API, вышедший накануне, показал рост запасов нефти на 1,5 млн баррелей, что стало первым за восемь недель эпизодом повышения.

Курс пары евро/доллар утром умеренно движется вверх и торгуется у отметки 1,1390. Индекс доллара накануне бурно рос, сегодня утром несколько успокоился, но рынок остается взволнованным из-за ожидания осложнений в торговых войнах между Штатами и Китаем.

Российский рубль начал сессию отскоком в парах с иностранными валютами. После бурного вечера такие движения вполне закономерны. Доллар США торгуется по 65,97 руб. (-0,3%). Вероятный диапазон движения для пары доллар/рубль на сегодня составляет 65,85-66,65 руб., а для пары евро/рубль — 75,00-75,75 руб. Стоит сегодня обратить внимание на дневной аукцион Минфина по размещению ОФЗ. Предполагается привлечь 20 млрд руб., но не факт, что на таком внешнем фоне это удастся.

Индекс МосБиржи проторгуется в среду в коридоре 2325-2350 пунктов. Основания для продолжения продаж остаются весомыми.

По информации из деловых кругов, основными вариантами запуска новой волны финансово-экономического кризиса остаются банкротства немецкого Deutsche Bank и американской компании General Electric. Выбор между ними в значительной степени будет зависеть от декабрьского решения ФРС и, в случае повышения учетной ставки до 2,25%-2,50% годовых, судьбу Lehman Brothers может повторить детище Томаса Эдисона. Есть высокая вероятность, что новый кризис 2019 года драматически изменит глобальную экономику. А долларовый мир распадется на несколько валютных зон.

В России может появиться новое министерство, которое будет вести надзор за добычей углеводородов на шельфе. С такой инициативой выступил вице-премьер России Дмитрий Козак. На данный момент сопряженные с добычей ведомства прорабатывают этот вопрос. Конкретный план по созданию министерства должен быть представлен не позднее апреля 2019 года.

На первый взгляд предложение вице-премьера выглядит как преумножение бюрократии и надуманное расширение госаппарата. Но если углубиться в вопрос, то станет понятно, что рациональное зерно в этом однозначно есть. Во-первых, шельфовая добыча — это отдельная история, со своей экономикой, технологиями и рисками. Развитие этого направления требует особого внимания и законодательства. Та база, которая есть сейчас, не совсем подходит для регулирования вопросов добычи на шельфе. Отдельное ведомство сможет взять под контроль этот вопрос и фактически заниматься только развитием шельфа.

Во-вторых, сейчас добычу контролирует целый букет из ведомств и министерств: Минэнерго, Роснедра, Росприроднадзор, Минприроды и т.д. Цепочка довольно большая, взаимодействие часто происходит не очень оперативно. Единое ведомство позволит, наоборот, избавиться от лишних проволочек, согласований и бюрократии. Соответственно, перечисленные организации смогут более плотно сосредоточиться на других важных вопросах в сфере энергетики.

В среду США опубликуют данные по динамике роста заказов на товары длительного пользования и статистку по продажам на вторичном рынке жилья.

«Черная пятница» в России: полезен ли нам американский опыт?

Что такое «Черная пятница»? Термин этот в России слышали все, но не все знают его смысл. Он пришел к нам, как и многие другие нововведения постсоветского периода на потребительском рынке, из США. Так в Америке называют четвертую пятницу ноября, которую принято считать датой начала рождественских распродаж. В этом году в США они стартуют 23 ноября, сразу после «Дня благодарения».

«Черные пятницы» в США стали проводиться еще в XIX веке, есть даже объяснение, почему они называются черными — потому что улицы в дни распродаж были забиты экипажами покупателей, и от их черных крыш вся улица приобретала характерный черный цвет. Но, какой бы смысл не придавался термину, экономический смысл этой акции не меняется уже более 100 лет: поддержка торговцев, которым в дни распродаж предоставляется возможность реализовать нераспроданные товарные запасы. То есть целью такой акции была, выражаясь нашим современным языком, поддержка отечественной розничной торговли, ну и соответственно, отечественного производителя.

Насколько актуальны «Черные пятницы» для России, особенно сегодня? Действительно, уже с конца ноября в крупнейших городах России стартуют распродажи товаров по сниженным ценам под громким названием «Черная пятница». Заимствуем американский опыт?

Если присмотреться внимательно, то, кроме названия, мы не заимствовали у США в этой области ничего полезного. В США и многих европейских странах в «Черную пятницу» можно купить, например, одежду, обувь, парфюмерию и косметику, бытовую технику со скидкой 50-80%. Именно поэтому в США и европейских странах в «Черную пятницу» или иные дни распродаж в гипермаркеты, моллы и некоторые бутики выстраиваются очереди ещё до открытия магазинов, бывают драки, бывает, что и двери высаживают или устраивают еще какой-либо дебош, но смысл всего этого в уникальной возможности купить дорогой товар по очень низкой цене. В России же увидеть на распродаже 50%-ую скидку от рыночной цены — большая редкость, чаще всего скидки ограничиваются 25-30%, а бывает, что магазин предоставляет скидки всего лишь в 10-15%, вот вам и вся «Черная пятница»!

Сами ритейлеры объясняют нежелание делать большие скидки высокой стоимостью аренды, высоким налогообложением или любыми другими причинами, однако на самом деле причина одна — нежелание снижать прибыль.

Есть и другое объяснение того, почему в России продавцы в «Черную пятницу» не слишком щедры к покупателям. Дело в том, что количество нерабочих праздничных дней в России намного превышает аналогичные количества в США и европейских странах. Поэтому наши ритейлеры охотно делают скидки по случаю иных праздников. Скидки небольшие, но и выбор у покупателя тоже не такой уж большой — придется привыкать. Или покупать нужный товар на порталах типа Avito или через мобильное приложение. Там реально можно найти товар по очень низкой цене. Вот только устроит ли вас качество такого товара — это уже каждый ответит на такой вопрос по-своему.

Но, даже несмотря на большое количество праздничных дней и скидок, обороты розничной торговли в России пока не особо радуют. Если в 2016 году оборот розничной торговли вырос на 3%, то в 2017 году, когда экономический кризис закончился, он поднялся только на 1,2%. Многие крупные торговые сети, особенно торгующие одеждой и обувью, закрываются, а действующие торговые сети нередко сокращают число оффлайновых магазинов. Торговля постепенно переходит в Интернет и мобильные приложения. Вот здесь обороты растут двузначными цифрами, и специальных дней для распродаж «по дешевке» не нужно, так как товар не залеживается, на недорогой товар всегда есть спрос, а у дорогостоящих мировых брендов всегда найдется своя лояльная аудитория, для которой размер скидки не так уж и важен. Так что «Черная пятница» в России уже прижилась, но со своей спецификой: то, что вам в один прекрасный день «выбросят» одежду или парфюмерию из престижного дома моды по цене вьетнамского рынка, ожидать не следует. Покупателю остается только расслабиться и научиться радоваться даже небольшим скидкам. Или пользоваться мобильными приложениями, покупая товары от не самых престижных производителей, зато недорого.

Российский рынок так просто не сломать

К вечеру российский фондовый рынок оказался в приподнятом настроении, компенсируя таким образом вчерашнюю хандру и «медвежьи» шатания. Индекс МосБиржи вернулся выше 2350 пунктов, хотя и остается в непосредственной близости от поддержки 2345 пунктов. На текущий момент у инвесторов на руках почти нет объективных драйверов: страхи всеобъемлющих осложнений уже отыграли, новых пугающих теней не появилось, но и покупать тоже тревожно. В таких смешанных условиях рублевый индикатор будет консолидироваться в пределах 2335-2365 пунктов и к концу недели получит шанс чуть сползти. Индекс РТС продолжает двигаться в обозначенном прежде коридоре 1110-1135 пунктов.

Очень интересно сегодня смотрятся акции «Аэрофлота». Долгосрочный «боковик» тут пока никто не отменял, рамки в 90-112/115 руб. остаются актуальными. Но прежние продажи в бумаге выкупили очень динамично, и сейчас акция поднимается к двухмесячному пику. Покупки, по всей вероятности, основаны были на снижении цены на нефть в том числе, что сократило издержки компании на авиационный керосин. Кроме того, внутренний корпоративный фон выглядит неплохим - за 10 месяцев компания перевезла на 10,3% пассажиров больше, чем за тот же отрезок прошлого года. На следующей неделе выйдут свежие данные по МСФО за третий квартал, которые, вполне возможно, окажутся сильными в силу фазы года.

У рубля сегодня все неплохо на фоне отскока в сырье и продолжающемся налоговом периоде. Звучит фантастически, но сегодня Минфин разместил оба выпуска ОФЗ, запланированных к продаже, по максимуму и привлек 20 млрд руб., как и предполагал. До этого удавалось полностью распродать только короткие выпуски небольшого объема, как на прошлой неделе, например. Успешные аукционы тоже поддержали российскийРоссийский рынок так просто не сломать

рубль.

Доллар США вряд ли сейчас способен уйти под отметку в 65,50 руб., наиболее вероятна консолидация в границах 65,75-66,45. Евро закроет день в пределах 75,00-75,45 руб. В этих же границах начнутся завтрашние торги.

Рынок акций США: хедж-фонды бьют тревогу

Американский фондовый рынок сегодня будет отдыхать по случаю «Дня благодарения». Прошедшие торговые дни для основных индексов были стрессовыми, и на площадке заговорили о том, что глобальные инвестиционные фонды – на рынке их знают под наименованием hedge fund – закладывают в свои стратегии ожидания провала индексов США в перспективе 6-12 месяцев.

Хедж-фонды действительно могут «управлять» рыночными настроениями хотя бы потому, что финансовый «вес» такого фонда серьезный. Кроме того, в структуре хедж-фонда «зашита» длинная цепочка взаимодействия между звеньями одной цепи, от рядового инвестора до банка-гаранта, управляющего и брокера с аудитором. Удельный вес всех активов, включенных в состав хедж-фондов, может составлять порядка $3,5-5,5 трлн. Капитализация пяти крупнейших компаний США (Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Facebook) составляет те же $5 трлн. Ещё столько же приходится на компании в составе индекса S&P 500.

Фактически понятно, что задать настроение такому рынку несложно – была бы идея. Индекс Goldman Sachs Hedge Fund VIP, отражающий позиции огромного количества хедж-фондов (823 наименования) и объемом капитала порядка $2,2 трлн, рисует следующую картину: сокращение эффективности инвестированных средств и отставание доходности длинных позиций от поведения индекса S&P 500.

Что происходит? Ставка на бурный рост не сработала. Пока фонды увеличивали позицию в лонг, забираясь вверх на бумагах технологических компаний (обычных флагманов роста), настрой рынка поменялся на противоположный, и рейтинг биржевых аутсайдеров как раз и возглавили бумаги интернет-компаний и IT-гигантов. Эмоций рынку вполне могли добавить фонды Mutual Fund, аналоги наших ПИФов, где движения могут происходить довольно активно.

В результате смены биржевых настроений чистая позиция в лонг для хедж-фондов уменьшилась до 49% с 56% в январе 2018 года. Это значит, что снижение американского рынка акций может продолжиться, по крайней мере, это закладывается в ожидания глобальных игроков. Однако думается, что прежде чем индекс S&P 500 ляжет в русло устойчивого снижения, он имеет шансы подняться в область пиков октября текущего года с тем, чтобы оттуда уже падать долго и мучительно. В пользу этого сценария говорят как заметно подешевевшие активы, так и время «Christmas rally» – сильного роста в конце года, связанного с празднованием Рождества в католическом мире.

Рубль отыграл все ранее понесенные потери

В среду, 21 ноября, по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара по расчётам «на завтра» понизился на 50 коп. (-0,76%), до 65,66 руб., курс евро – на 48 коп. (-0,64%), до 74,76 руб.

По итогам вчерашних торгов рубль отвоевал все потери, которые он понес во вторник. Поддержку ему оказали небольшой отскок цены на нефть, налоговый период и успешные аукционы Минфина РФ.

Президент США Дональд Трамп через Твиттер поблагодарил Саудовскую Аравию за увеличение добычи черного золота и снижение цен на нефть. После 7% обвала цена на нефть скорректировалась до уровня $64,44 за баррель. Участники рынка даже проигнорировали опубликованный отчет Минэнерго США, в котором было отражено увеличение запасов нефти в стране на 4,9 млн баррелей за неделю к 16 ноября. Запасы бензина уменьшились на 400 тыс. баррелей, дистиллятов – на 2,3 млн баррелей. Добыча нефти в США осталась на уровне 11,700 млн баррелей в день.

По паре доллар/рубль торги завершились на отметке 65,66 руб., а по паре евро/рубль – на уровне 74,76 руб. На биржах в Азии нефть торгуется в минусе на 0,4%. При сохранении отрицательного значения торги по рублевым парам на Московской бирже откроются небольшим ростом на 10-15 коп.

В США сегодня выходной день, поэтому активность на рынке Форекс и объемы будут снижены. В связи с этим по рублевым парам ожидаю консолидацию на текущих уровнях в диапазоне 80 копеек. Для доллара выделяю диапазон 65,40-66,20 руб. Для евро такой торговый коридор находится в границах 74,55-75,35 руб.

Тенге стал абсолютным лидером роста

За период с 15 по 20 ноября рынки валют развивающихся стран смогли быстро наверстать упущенный рост. И это на фоне падения цены на нефть на 4,5% ниже уровня в $64 за баррель. Рынки ожидают саммита «большой двадцатки», который откроется в столице Аргентины Буэнос-Айресе 30 ноября. На саммите могут начаться переговоры между президентами США и Китая о прекращении взаимной торговой войны двух стран. Абсолютным лидером роста, вопреки падающей цене на нефть, стал казахстанский тенге, который вырос к доллару на 2,37%. Почти на 2% подорожал к доллару грузинский лари на фоне новости о том, что правительство Грузии в преддверии второго тура президентских выборов пообещало населению списать безнадежные банковские долги более чем 600 тысячам своих граждан, в основном малоимущим.

А вот китайский юань и мексиканское песо почти не изменились в стоимости за указанный период. Центральный банк Мексики на прошлой неделе повысил процентную ставку с 7,75% до 8%, как и ожидал рынок. На это событие мексиканская валюта не прореагировала. В Китае же существует определенный скепсис в отношении достижения компромисса по торговому соглашению с США, что мешает расти юаню.

В Казахстане на прошлой неделе отпраздновали 25-летний юбилей с даты введения национальной валюты тенге. Возможно, что доллар взял паузу в росте на время юбилея. Но важной новостью для рынка стало заявление главы Нацбанка Данияра Акишева о том, что плавающий курс тенге помог экономике Казахстана быстро преодолеть кризис.

Наш прогноз по курсу рубля к доллару скорректирован до 65-66 руб. за доллар США, а по курсу рубля к евро — до 74,5-76,0 руб. за единицу европейской валюты. А прогноз по курсу тенге к доллару мы поменяли до 365-370 тенге за доллар США. Наш прогнозный курс тенге к рублю составляет 5,60-5,61 тенге за рубль.