Устойчивость рубля вызывает все больше вопросов

Рубль сохраняет равновесие днем в четверг. В последнее время рублевые пары реагируют на информацию, статистику и тренды очень выборочно. Доллар США к настоящему времени подрастает на символические 0,05% и стоит 65,72 руб. Евро прибавляет 0,2% и торгуется по 74,94 руб. Курсы Центробанка РФ на завтра, 26 октября, составляют 65,74 руб. за доллар США (+12 копеек) и 74,98 руб. за евро (-10 копеек).

Цены на нефть к середине дня стабилизировались после довольно мрачного начала сессии. Баррель Brent торгуется по $76,18 (+0,01%), «бочка» WTI теряет 0,1% веса и стоит $66,75. Вчерашние данные от Минэнерго США уже учтены в ценах, поскольку релиз API, вышедший ранее, был еще более неприятным для рынка. Однако напряжение со стороны Саудовской Аравии и «иранской» истории Штатов несколько утихло, что и стало основанием для локальной стабилизации цен.

Доллар США, к слову, тоже неактивен к настоящему времени на мировом рынке. Вполне может быть, что основные движения в паре евро/доллар случатся уже после объявления итогов заседания ЕЦБ и публикации вечерней американской статистики.

Рынок посмеялся над заявлениями монетарных политиков РФ о беспрецедентном росте заработных плат в стране – похоже, его не заметил никто, кроме чиновников. На внутренние новости подобного характера инвесторы не обращают внимания. Относительно вероятных итогов завтрашнего заседания ЦБ РФ тоже никто не переживает: пока инфляция не поднимется до пика и не стабилизируется, регулятор не станет менять уровень ключевой ставки.

Доллар США закроет сегодняшний торговый день в диапазоне 65,50-66,25 руб., евро завершит сессию в границах 74,70-75,35 руб.

Moody's допустило повышение рейтинга России до инвестиционного

Международное рейтинговое агентство Moody’s полагает, что если в ближайшее время не произойдет усиления режима санкций, не будет внутренних и геополитических шоков, суверенный кредитный рейтинг России уже в 2019 году достигнет инвестиционного уровня.

На самом деле финансовое состояние России как заемщика — одно из лучших в мире. Мы уже отмечали профицит бюджета, а также то, что международные резервы России сопоставимы с валовым, то есть с учетом долгов компаний и банков, внешним долгом. Доля государственного сектора составляет 70% и теоретически Россия может пополнить бюджет за счет доходов от приватизации. Moody’s, конечно, умалчивает, видимо из скромности, но реальной причиной возможного подъема рейтинга, разумеется, является рост цен на нефть. Вероятно, агентство хочет убедиться, что дорогая нефть — это надолго. Если Moody’s действительно повысит рейтинг, то можно ожидать краткосрочного подъема котировок российских акций и укрепления курса рубля. Россия пересидела дешевую нефть, возможно, пересидит и санкции.

«Красный октябрь» на мировых рынках

В ходе вчерашних торгов американские фондовые индексы снизились на 3-4,5%. Наиболее сильно упал высокотехнологичный индекс NASDAQ — его снижение составило 4,4%. Это максимальное по размеру падение за семь лет. С начала октября S&P 500 уже снизился на 9% — худший месяц с февраля 2009 года. Параллельно растет спрос на защитные активы — золото и US Treasures. Вчера доходности по US Treasures снизились до 3,11%.

В последние годы все снижения американского фондового рынка быстро выкупались. Этому способствовали, в том числе, масштабные программы buy back со стороны американских компаний. Но сейчас начало финансового года — сезонное снижение программ выкупа. Сегодня c утра фьючерс на S&P прибавляет 0,17%, предпринимая попытки отскока вверх. Но будет ли текущее снижение выкупаться или нет, можно будет сказать ближе к началу торговой сессии в США. Если нет, то ближайшей целью снижения по индексу S&P 500 будут 2600 пунктов, уровни весны этого года.

Явной причины для падения американского рынка вчера не было. Настораживает то, что в последнее время падения американских индексов участились, рынок еще не забыл снижение 10 октября. Если смотреть на график S&P 500 за последние 10 лет, то текущее снижение на нем незаметно. Но есть опасения, что нынешние «звоночки» — это предпосылки для полномасштабной коррекции вниз. За последние восемь лет американский индекс S&P 500 вырос в 3,5 раза, так что коррекция назрела. Кроме того, инвесторов настораживают крепкий доллар, торговая война США и Китая, а также предстоящие 6 ноября промежуточные выборы в Конгресс США. По их итогам позиции Демократической партии в Палате представителей могут укрепиться, а значит, критика Дональда Трампа до конца года может усилиться.

Вчера российский фондовый рынок на фоне мировых рынков выглядел уверенно. Индекс Мосбиржи  прибавил 1,34% на фоне заявления советника президента США по вопросам национальной безопасности Джона Болтона, что США сейчас не планируют вводить дополнительные санкции против России. На наш взгляд, риски расширения санкций сохраняются, а сегодня российский фондовый рынок может растерять весь вчерашний рост.

Индекс Мосбиржи проведет торги четверга в диапазоне 2300-2340 пунктов

Российские фондовые индексы утром в четверг снижаются более чем на 1% на фоне коррекции на американском фондовом рынке. Вчера основные биржевые индексы США просели более чем на 3%, наибольшее снижение показал индекс NASDAQ (-4,4%). Снижение происходит на фоне неблагоприятных отчетностей компаний. Утром индекс S&P 500 незначительно растет.

На российском рынке в лидерах роста — акции «РуссНефти» и «Алроса», в лидерах падения — бумаги «Мечела» и «Газпром нефти». В течение дня заседания советов директоров проведут «Аэрофлот», «МТС», «НЛМК», «Обувь России» и «Татнефть». Финансовую отчетность по МСФО за третий квартал опубликуют «НЛМК» и Mail.Ru Group. Операционные результаты за 9 месяцев опубликует «Интер РАО», также компания представит финансовые результаты за аналогичный период по РСБУ.

Цены на нефть продолжают снижаться, нефть марки Brent торгуется в районе $75,6 за баррель. Данные от Энергетического информационного агентства США подтвердили рост коммерческих запасов в стране на 6,3 млн баррелей, что наряду с ростом добычи в Саудовской Аравии создает давление на котировки.

Пара евро/доллар незначительно растет, в целом нисходящий тренд сохраняется. Вчера евро потерял в весе на фоне негативной статистики, которая показала снижение деловой активности в производственном секторе и секторе услуг в ряде европейских стран. Утром торги по самой популярной валютной паре проходят в районе 1,140.

В четверг Европейский центральный банк примет решение по процентной ставке, а также проведет пресс-конференцию. Индекс потребительского климата опубликует Германия. США представят данные по заказам на товары длительного пользования и индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости.

Рубль незначительно дешевеет по отношению к евро и доллару. В преддверии заседания ЦБ РФ, которое состоится в эту пятницу, волатильность может вырасти. Утром на бирже за один доллар предлагают 65,62 руб., за один евро — 74,82 руб.

Доля ОФЗ, находящихся в собственности иностранцев, за сентябрь сократилась на 0,8 процентного пункта по сравнению с августом — до 25,8% по состоянию на 1 октября. Уровень ниже этого был зафиксирован последний раз 1 декабря 2016 года — 25,6%, а через месяц, на 1 января 2017 года, доля нерезидентов на рынке ОФЗ составила 26,9%, после чего не опускалась ниже 27%. Вложения нерезидентов в номинальном выражении снизились к 1 октября до 1,853 трлн руб. с 1,908 трлн руб. на 1 сентября, или на 55 млрд руб. против оттока в 98 млрд руб., зафиксированного месяцем ранее. В целом же объем рынка ОФЗ в России по состоянию на 1 октября вырос до 7,182 трлн руб. с 7,181 трлн руб. на 1 сентября.

Запад постоянно пугает Россию в отношении санкций против ОФЗ. Конечно, в этом случае пострадает вся система глобальных рынков, но глядя на действия Трампа, от США можно ожидать чего угодно. Другое дело, что по серьезному данные санкции, как слону дробина. Бюджет России в профиците благодаря дорогой нефти и слабому рублю. При этом резервы ЦБ РФ в случае необходимости позволяют просто выкупить долю нерезидентов в ОФЗ. О возможной скупке бондов представители Банка России говорили совсем недавно.

Внешний фон к сегодняшним торгам сложился негативный, индекс Мосбиржи проведет торги четверга в диапазоне 2300-2340 пунктов.

Падение в пропасть неизбежно

На фоне текущей рыночной динамики я считаю нужным повторить свою позицию. Дональд Трамп со своими торговыми барьерами, внутриполитическая схватка в США, а также рост процентных ставок по всему миру сделают свое «медвежье» дело. В следующем году S&P будет около 1800-2000 пунктов, индекс МосБиржи составит максимум 1500 пунктов.

Падение в пропасть неизбежно, возможно, оно будет стоить Трампу президентского кресла. Россиянам в целом котировки акций безразличны, а курс рубля будет зависеть от позиции Банка России. Недавно было сделано заявление о возможном русском QE и валютных интервенциях. В свое время Татьяна Парамонова, и. о. председателя ЦБ РФ в 1994-1995 годах, была мастером таких историй. Именно она тогда стабилизировала рубль в почти безнадежной ситуации и сбила инфляцию до приемлемых значений. Все новое — хорошо забытое старое, не удивлюсь, если в 2019 году на фоне мирового кризиса будет в России введен валютный коридор. А также будет проведена деноминация рубля в соотношении 1 к 100 и доллар снова будет по 70 копеек.

Рынок акций США: шторм только начинается

Индекс DJIA упал к минимуму с 9 июля, до области 24580 пунктов. Накануне продажи лишили индекс 2,4% веса. За последний месяц это уже третья масштабная попытка «сбить» перекупленность на американском фондовом рынке — распродажи 10-11 октября были еще более глубокими, однако после них инвесторы выкупали продажи.

Индекс Nasdaq, ориентированный на сектор высоких технологий, просел накануне на 4,5%, что стало самым мощным дневным обвалом за семь лет. С одной стороны, вниз индекс тянули вполне объективные причины: после выхода слабого отчета компании AMD бумаги производителя чипов обвалились на четверть. С другой — объем биржевой ликвидности явно становится меньше.

Вполне можно допустить, что только начавшийся сезон корпоративных отчетностей в США принесет с собой неплохие новости — третий квартал был как минимум интересным. Однако нельзя не заметить, что финансовые потоки эмитентов становятся более сдержанными, а прогнозы — осторожными.

Федеральная резервная система США уже год распродает бумаги со своего баланса, накопленные ранее в ходе многолетнего процесса QE. Плавно увеличивается количество трежерис в обращении, поскольку Минфин продолжает размещать новые облигации, но они не пользуются ажиотажным спросом. В ноябре ФРС предстоит погасить серьезный объем US Treasuries, то есть процесс абсорбирования долларовой ликвидности уберет с рынка порядка $60 млрд. Казначейству требуется больше долларов, чем раньше, потому что нужно работать с бюджетным дефицитом. Это значит, что «долларовый пылесос» будет только набирать мощность, способствуя как укреплению позиций гринбека, так и снижению объема свободной ликвидности на фондовых площадках. Рынок явно становится все более хрупким.

Валюты России и Индии растут, тенге падает

За период с 18 по 24 октября большинство нацвалют развивающихся стран снова напомнили нам об августовском шторме на мировых валютных рынках. Периодические обвалы цен на рынках облигаций и акций США, новые жесткие заявления Дональда Трампа в адрес Китая и новости о замедлении роста китайского ВВП в третьем квартале создали негативный фон развивающимся рынкам. Интересно, что китайский юань на новости о замедлении темпов роста ВВП сильно не прореагировал.

Тем временем турецкая лира опять начала дешеветь по отношению к доллару (-1,22%) в ожидании решения Центрального банка Турции по процентной ставке, которое будет принято 25 октября. Падает в цене и грузинский лари (-1,17%), на который влияет президентская предвыборная кампания, а также невнятные комментарии руководства центрального банка Грузии о причинах падения национальной валюты, что вызвало возмущение в местных СМИ. А казахстанский тенге за указанный период потерял 0,61% стоимости.

Лидерами роста на фоне всеобщего падения стали индийская рупия и российский рубль, подорожавшие соответственно на 1,29% и на 0,6%, и это отчасти символично на фоне укрепления российско-индийских отношений.

В Казахстане продолжительная история с проблемным Qazaq Banki (тем самым, чьи финансовые показатели президент страны Нурсултан Назарбаев называл «ужасными») завершилась решением суда о ликвидации банка. Несмотря на то, что для кредитной организации такой финал был ожидаемым, на рынке вновь возникают опасения относительно устойчивости банковской системы Казахстана, что создает негативный фон для тенге.

Наш прогноз по курсу рубля к доллару снова остался неизменным на уровне 65-66 руб. за доллар США, а прогноз по курсу рубля к евро немного скорректирован до 74,5-76 руб. за евро. По курсу тенге к доллару ожидаем по-прежнему 365-370 тенге за доллар США. А прогноз курса тенге к рублю немного изменился — до 5,6-5,61 тенге за рубль.

Российский рынок останется во власти «медведей», нет поводов для смены тренда

Если рынок акций США вчера оказался в нокауте, а нефть к сегодняшним торгам держится в минусе, значит, внешняя конъюнктура для российских бирж сложилась достаточно минорной. Индекс МосБиржи может начать сессию четверга, 25 октября, с понижением на 0,4-0,5% и проторговаться в пределах 2300-2340 пунктов. Вчерашний отскок носил большей частью технический и эмоциональный характер — и так было понятно, что продолжение паузы в процессе ужесточения антироссийских санкций со стороны США не является в полной мере положительным драйвером и основанием для покупок.

Индекс РТС проведет сегодняшний день в диапазоне 1105-1130 пунктов. Здесь тоже есть повод для возвращения «медведей».

Учитывая слабость нефтяных цен и довольно сильную позицию доллара на мировом рынке, можно ожидать, что рубль в четверг имеет шансы попасть под давление. В середине недели российская валюта успешно противостояла внешнему негативу за счет фактора налогового периода и американской риторики. Однако давление нарастает, и долгое время оставаться в стороне не получится. Кроме того, стоит признать, что вчерашние аукционы Минфина прошли не самым лучшим образом — одни выпуск продали, второй реализовали только наполовину. Это не самый лучший сигнал для рубля.

Доллар США сегодня проторгуется в коридоре 65,50-66,35 руб., легкость перехода через отметку 66,0 руб. будет напрямую зависеть от того, насколько рынок готов поверить своим глазам и трезво оценить реальность. Евро/рубль проведет очередную октябрьскую сессию в границах 74,70-75,20 руб.

Цены на черное золото продолжают снижение утром в четверг. Баррель нефть марки Brent, между тем, уже успел спуститься к минимуму с 23 августа, вчерашнее «дно» находится на отметке $75,11. Ближайшая интересная «медведям» поддержка располагается в границах $74,70-74,77 за баррель.

EURUSD: евро зализывает раны после вчерашнего падения

Итоги минувшего торгового дня:

В среду, 24 октября, евро существенно просел против американской валюты, достигнув отметки 1,1379. Падение усилилось на европейской сессии после пробоя поддержки 1,1440. Думаю, под уровнем поддержки продавцы сорвали защитные стопы на фоне неопределенности вокруг ситуации с Италией, а потом участники рынка принялись корректировать позиции перед заседанием ЕЦБ. Им сейчас интересно получить ответы на вопросы: изменит или нет регулятор дату сворачивания QE, а также когда он повысит ставку? Изменится риторика Марио Драги или нет?

Запланированная статистика (GMT+3):

В 11:00 Германия представит индикатор условий деловой среды от IFO, индикатор оценки текущей ситуации от IFO и индикатор экономических ожиданий от IFO за октябрь.

В 14:45 ЕЦБ огласит решение по процентной ставке.

В 15:30 состоится пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги.

В 15:30 США опубликуют данные об изменении количества первичных обращений за пособием по безработице, а также об изменении объема заказов на товары долгосрочного пользования и торгового баланса за сентябрь.

В 17:00 в США выйдет отчет по объему незавершенных сделок по продаже жилья за сентябрь.

Рис. 1, Часовой график пары евро/доллар

Текущая ситуация:

Восходящая коррекция накрылась медным тазиком. На европейской сессии цена подскочила до 1,1477 и резко развернулась вниз. Под 1,1440 сработали стопы. Падение цены остановилось около 90 гр. На этом уровне проходит недельная трендовая линия. Если недельная свеча закроется ниже уровня 1,1400, то продавцы двинутся к 1,1200.

В день пресс-конференции Марио Драги и пейролса я не делаю прогнозы по паре. Если брать статистику поведения рынка перед заседанием ЕЦБ, то чаще всего цена двигалась против предыдущего движения и замирала в узком диапазоне за 2-3 часа до начала пресс-конференции. Куда Драги потом отправит цену — неизвестно.

Сопротивление находится на уровне 1,1432. Думаю, за ним стоят стопы по коротким позициям. Другая партия стопов расположена за 1,1450. Если сегодня день закроется выше, то можно считать, что цена отбилась от недельной трендовой линии.

Российский рынок восстанавливается, нефть ждет статистики. Что будет с рублем?

Российский фондовый рынок в среду восстанавливает позиции. Индексы тянут за собой бумаги компаний-«тяжеловесов». Среди сегодняшних биржевых фаворитов — «Сбербанк», «Лукойл», «Газпром нефть», «Россети». Штаты пока не рассматривают вопрос об ужесточении пакетов антироссийских санкций, и отечественные инвесторы увидели в этом позитив. Откровенно говоря, повод для массовых покупок более чем сомнительный, но, учитывая вчерашнюю перепроданность, рынку есть, чем заняться в плане стабилизации.

Индекс МосБиржи вернулся выше 2340 пунктов — промежуточного уровня поддержки. Ближайшее сопротивление для рублевого индикатора находится на отметке 2350 пунктов, выше — на уровне 2375 пунктов. Для того чтобы туда вернуться, одной только паузы в череде санкционных ужесточений недостаточно. Сессия четверга начнется для индекса МосБиржи в пределах 2325-2350 пунктов, для индекса РТС — в коридоре 1120-1130 пунктов.

Нефтяной сектор постоянно меняет направление движения сегодня. Здесь присутствует достаточный объем катализаторов для «медведей», которые еще предстоит полностью учесть в ценах. Если сегодняшняя статистика от Минэнерго США подтвердит рост запасов сырой нефти, наметившееся было равновесие в ценах снова будет нарушено, и продавцы вернутся к своей деятельности.

Рубль полностью игнорировал распродажу в нефти, но сейчас, когда цены перестали снижаться, начал понемногу укрепляться в паре с долларом США. Некоторую моральную поддержку ему оказали итоги сегодняшнего аукциона Минфина по размещению ОФЗ, хотя и здесь мало чему можно всерьез порадоваться. Было предложено два выпуска, оба по 10 млрд рублей. Первый из них, 26223, инвесторы выкупили почти без колебаний. Второй выпуск, 26225, полностью распродать не получилось — Минфин реализовал бондов только на 4,1 млрд руб. при спросе в 9,5 млрд руб. Довольно сомнительные результаты, что вполне объяснимо, учитывая внешний фон.

Складывается впечатление, что поклонники рубля просто не готовы к альтернативным движениям, и пока негатив для отечественной валюты только копится, мало кто занимается выкупом доллара на минимумах. Чуть позже картина изменится. Пока же доллар США закрывает день в диапазоне 65,40-65,60 руб., ближайшее интересное сопротивление стоит на уровне 66,45 руб. Евро финиширует сегодня в рамках 74,65-75,25 руб.

Можно ли верить Алексею Кудрину?

Алексей Кудрин, мрачные прогнозы которого уже сбывались, вновь оказывается одним из главных пессимистов в РФ. Бывший министр финансов, возглавивший в мае Счетную палату, говорит, что в следующем году рост валового внутреннего продукта "составит существенно менее 1 процента". По его мнению, высокие цены на нефть России не помогут. К негативным факторам стоит отнести  девальвацию, санкции и повышения НДС.

Кудрина, как и Грефа, можно не любить, но он всегда или почти всегда оказывается прав. В целом мы согласны с его оценкой, хотя, с нашей точки зрения, она излишне консервативна.

Мы оцениваем рост экономики России в 2019 году в 1-2%. Дорогая нефть спасает бюджет и обеспечивает хорошие выплаты по акциям нефтяных компаний, но больше не может служить драйвером роста экономики. От себя добавим, что на экономику негативно повлияет увеличение ключевой ставки ЦБР до 8%, сейчас – 7,5%. У Банка России нет выбора, инфляция составит в 2019 5-6%. Девальвация ведет к росту инфляционных ожиданий и как следствие к росту скорости обращения денег.

В принципе, в стагнации экономики нет ничего страшного. На фоне внешнеполитического давления могло быть намного хуже. Однако ожидания многих россиян окажутся неоправданными. А бедность по-прежнему является главной проблемой России.

Торги по индексу Мосбиржи в среду пройдут в районе 2320-2350 пунктов

Российский фондовый рынок в среду открылся в «зеленой» зоне, в лидерах роста — акции «ЧЗПС» и «Интер РАО», в лидерах падения — бумаги «Сафмара» и «Татнефти». В течение дня заседания советов директоров проведут «Газпром» и «ФосАгро». Финансовые результаты за III квартал 2018 года по МСФО опубликуют «Новатэк» и X5 Retail. Президент России Владимир Путин проведет заседание Совета по стратегическому развитию и национальным проектам.

Американские фондовые рынки завершили вчерашние торги снижением, однако большую часть нисходящего движения, начавшегося еще на премаркете, индексам удалось отыграть. Причина негативной динамики индексов связана с ухудшением финансовых показателей ряда крупных компаний на фоне торговой войны с Китаем. Сегодня утром индекс S&P 500 продолжает снижаться. Публикация отчетности продолжается, значит, волатильность на рынке возможна.

Цены на нефть находятся под давлением, нефть марки Brent торгуется в районе $76 за баррель. Цены снижаются на фоне роста коммерческих запасов нефти в США и добычи в Саудовской Аравии. Ситуация с убийством журналиста в Стамбуле ловко замята и союзники вновь действуют сообща.

Пара евро/доллар начала снижение, торги проходят в районе 1,143. Сегодня Банк Канады объявит свое решение по процентной ставке и проведет пресс-конференцию. В США выйдут еженедельные данные Минэнерго по изменению коммерческих запасов нефти и нефтепродуктов. Будет опубликован очередной обзор состояния экономики Штатов «Бежевая книга».

Рубль незначительно дешевеет по отношению к доллару и евро, пара доллар/рубль торгуется в районе 65,5 руб., пара евро/рубль — около 74,9 руб. Пока снижение цен на нефть не задевает рубль, однако по окончанию налогового периода ситуация может измениться.

По информации из деловых кругов, отмена референдума по изменениям пенсионного законодательства, планы введения «социальных норм» на потребление электроэнергии и на водоснабжение, усиление налоговой нагрузки, в том числе на «самозанятое» население, не вызваны какими-то либо финансово-экономическими трудностями. Бюджет 2018 года исполняется с профицитом почти в 1,5 трлн. руб. Причина же перечисленных действий кроется в договоренностях российского правительства с МВФ в обмен на сохранение суверенного кредитного рейтинга РФ, разрешение ряда финансовых транзакций по выводу российских активов из офшоров и гарантии «стабилизационного кредита» до $100 млрд.

Известно, что первую скрипку в МВФ играют США. Как это согласуется с режимом санкций и насколько в своей политике последовательны американцы — вопрос открытый. Второй открытый вопрос заключается в том, зачем России с международными резервами в размере $460 млрд. кредит МВФ. Точной информации, как всегда, нет. Деньги, как известно, любят тишину.

Внешний фон к сегодняшним торгам сложился умеренно негативный, торги по индексу Мосбиржи пройдут в районе 2320-2350 пунктов.

Захочет ли Россия спасти Италию?

У Италии нет плана «Б» в бюджете на 2019 год, где подразумевается дефицит в 2,4% ВВП. Евросоюз считает этот уровень дефицита недопустимым – он должен быть втрое ниже — и самостоятельно выходит на диалог с Римом. Впрочем, компромисса тут нет, потому что правила ЕС нарушаются (это грозит штрафами), а Италия не готова расстаться с идеей повышенных фактических расходов. ЕС может призвать ЕЦБ перестать поддерживать итальянскую экономику путем скупки гособлигаций. Тогда Риму потребуется новое сильное плечо, чтобы не обнищать окончательно.

В этом свете и появились разговоры о том, что ЕЦБ вполне может сменить Россия. Сегодня премьер-министр Италии Джузеппе Конте находится с визитом в РФ, будет встречаться с президентом Владимиром Путиным и может предложить Москве поучаствовать в европейском QE точечно — исключительно в пользу Италии.

Если рассуждать с точки зрения логики и здравого смысла, то России совсем не по карману «спасать» Италию. Выкуп с рынка суверенных облигаций — это как минимум недешево, к тому же прецедентов, подобных этому, еще не было. Если посмотреть на вопрос с точки зрения геополитики и любимых российскими властями амбициозных целей, то «проект Италия» вполне может сработать в качестве глобальной внешней идеи, которая впоследствии даст возможность плавно менять угол зрения на пакеты антироссийских санкций в Европе.

Но очевидно, что для этого потребуются очень большие денежные суммы. Кредитоваться России негде, действуют санкции. Значит, потребуется распечатать резервы, которые насобирали Центробанк с Минфином за время множественных интервенций и закупок золота. Вопрос в том, нужно это действующей российской власти или нет, интересно или не очень. Ответ будет зависеть именно от этого. Оплатит данное решение в конечном итоге казна и рядовые россияне.

Трамп критикует Федрезерв

Президент США Дональд Трамп признал независимость ФРС в определении денежно-кредитной политики, но также дал понять, что он хочет, чтобы ставки были ниже. Об этом он заявил в интервью The Wall Street Journal, вышедшем во вторник, 23 октября. Трамп сказал, что «слишком рано говорить», но, возможно, он сожалеет о назначении Джерома Пауэлла на должность главы ФРС.

Любой человек, который разбирается в экономике, однозначно скажет, что все действия ФРС логичны и экономически грамотны, как и положено для главного мирового регулятора. Заявления и действия Дональда Трампа часто противоречат друг другу и, вероятно, объясняются, с одной стороны, его ненавистью к глобализации и экономическим невежеством, с другой.

Торговые войны и санкции мировую экономику до добра не доведут. Нельзя бросаться камнями в стеклянном доме. Импичмент Трампу — лучший вариант для мировой экономики. Даже через обвал американских и, как следствие, всех остальных, в том числе российских акций, который мы ждем в ближайшее время. Это меньшее из зол. Горькое, но необходимое лекарство. От президента США слишком много зависит в глобальных финансах и на этом посту должен быть адекватный и экономически грамотный человек.

Нужен ли России сильный рубль?

Вопрос «нужен ли России сильный рубль» не совсем корректный, правильно будет задаваться вопросом «нужен ли Российской экономике сильный рубль». И ответ на этот вопрос лежит на поверхности, он очевиден — нет, не нужен. Большая часть общественности возмутится такому прямому ответу, но если вникнуть в сегодняшнюю экономическую ситуацию, то все становится ясно.

Что мы имеем на сегодняшний день? Санкции, которые ограничивают экономический рост страны, зависимость от валютного курса (в частности от доллара), зависимость от цен на сырье, сильную конкуренцию, высокую процентную ставку и дефицит бюджета. И это далеко не полный перечень проблем российской экономики. Что поменяется, если рубль станет крепким?

С одной стороны, увеличится покупательная способность населения, граждане смогут позволять себе больше, чем сейчас. Цены на ряд товаров и услуг снизятся. В совокупности это простимулирует внутренний спрос. Но возникает вопрос, станут ли граждане покупать больше отечественных товаров или отдадут предпочтение иностранным или вовсе будут тратить свои средства за рубежом? А если так, то какая в этом польза для экономики, единственные, кто на этом заработает — это ритейлеры.

Крепкий рубль означает низкий уровень инфляции, а значит ключевая ставка снизится, кредиты станут доступнее для граждан и юридических лиц. С одной стороны, это опять стимулирует потребление и развитие бизнеса. С другой стороны, сегодня российские банки ограничены в привлечении финансов из-за рубежа, соответственно может возникнуть ситуация, когда банки не смогут покрыть возникший повышенный спрос на кредиты, и тогда ставка вновь начнет расти. Таким образом, позитивный эффект является спорным, а точнее краткосрочным.

Крепкий рубль может обрадовать производителей. Да, может, особенно тех, чье производство завязано на импортные технологии и сырье. Если сегодня дороговизна иностранного сырья и технологий стимулирует развивать собственные технологии, переходить на отечественные аналоги, то крепкий рубль зарежет эту тенденцию на корню. Товары других производителей от сильного рубля потеряют конкурентоспособность в первую очередь на внешних рынках, так как перестанут быть дешевыми. Экспортерам сырья, основным налогоплательщикам и кормильцам бюджета, сильный рубль тоже не нужен, это приведет к падению выручки в рублях. Снижение выручки — это снижение доходов бюджета.

Пожалуй, неоспоримым плюсом от сильного рубля будут рост золото-валютных резервов ЦБ РФ и уменьшение стоимости обслуживания внешнего долга.

Что дает экономике слабый рубль? Падение доходов населения, снижение уровня внутреннего спроса, высокий уровень инфляции, высокие процентные ставки по кредитам, рост стоимости обслуживания внешнего долга, рост затрат для производителей, работающих с импортным сырьем и технологиями. Вот список основных минусов от текущего валютного курса.

Однако с другой стороны, слабый рубль поставил производителей из ряда отраслей перед выбором либо развивать свои технологии и производить свой продукт, либо закрывать бизнес. Только попав в жесткие условия, российский бизнес впервые столкнулся с необходимостью иметь отечественный аналог во всем и для экономики это хорошо, так как заставляет постепенно восстанавливаться и развиваться.

Наибольшую выгоду от слабого рубля получают бюджет и экспортеры. Экспортная выручка в рублях растет, а значит увеличиваются доходы бюджета. С учетом экономической программы на ближайшие 6 лет, которую озвучил президент, налоговые поступления это один из основных источников доходов бюджета. Спрос на гос. облигации упал, также возможны риски санкций в отношении ОФЗ, ситуация развивается таким образом, что в ближайшем будущем Россия вообще откажется от внешних заимствований и в этом случае основная ставка будет на доходы от экспорта.

Стоит напомнить, что и резервные фонды за счет которых экономике удалось продержаться с 2014 по 2017 годы пусты, и их необходимо пополнить, а пополняются они за счет тех самых сверхдоходов от продажи нефти и газа за рубеж. Более того Минфин РФ убивает двух зайцев, покупая валюту на внутреннем рынке он и поддерживает рубль слабым, и пополняет резервы.

Ну и наконец, дешевый рубль делает российские активы, товары и услуги привлекательными для иностранцев. Да, мы не видим притока иностранных инвестиций в силу геополитических рисков, но торговый оборот России растет.

Фактически и в слабом и в сильном рубле есть плюсы и минусы для экономики, но для текущей ситуации слабый рубль выгоднее, как только ситуация начнет меняться в лучшую сторону, то правительство позволит рублю укрепиться. За бортом остается лишь население, которое в кризисной ситуации не воспринимается как инструмент, способствующий развитию экономики.

На конец октября мы наблюдаем снижение рублевых пар, однако цены на нефть падают, в США грядут выборы в Конгресс и обсуждение очередного пакета санкций в отношении России. Если санкции будут приняты в ноябре, то для рубля это станет новым ударом, нужно быть готовыми к возможной волне ослабления рубля. В среднесрочной перспективе угрозу для рубля представляет рост ставок в США. Фактически к концу года курс может быть выше текущих отметок.

Рубль получил неожиданную поддержку от Штатов

В среду, 24 октября, по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара по расчетам «на завтра» повысился на 17 коп. (+0,26%), до 65,68 руб., курс евро понизился на 28 коп. (-0,38%%), до 74,82 руб.

Высокая волатильность на внутреннем валютном рынке сохранялась в течение дня. Торги на Московской бирже открылись ростом по доллару США и снижением по единой валюте. Ближе к американской сессии рубль резко укрепился к иностранным валютам на заявлениях советника президента США по вопросам национальной безопасности Джона Болтона. На пресс-конференции в Баку он заявил, что Соединенные Штаты в настоящее время не планируют вводить дополнительные санкции против России.

На новостях пары доллар/рубль и евро/рубль отыграли все понесенные потери за предыдущие торговые сессии. Курс доллар снижался до 64,94 руб., курс евро — до 73,99 руб.

Рублю удалось сохранить прибыль только против евро, поскольку европейская валюта сильно подешевела на рынке Форекс. Пара евро/доллар ускорила падение на фоне срабатывания защитных стопов по длинным позициям ниже 1,1440 на фоне неопределенной ситуации вокруг Италии. ЕС отклонил проект дефицитного бюджета страны, дав правительству Италии две недели на его пересмотр.

На американской сессии давление на рубль оказал нефтяной рынок. К закрытию дня он растерял всю прибыль, перейдя в отрицательную область. Стоимость нефти марки Brent снизилась на 2,75%, до $75,40 за баррель. Нефть подешевела после выхода данных о запасах в США.

Согласно последним данным Минэнерго США, запасы нефти в стране выросли по итогам прошлой недели на 6,346 млн баррелей (прогноз был +3,33 млн баррелей), до 422,787 млн баррелей. Запасы бензина сократились на 4,826 млн баррелей (прогноз был +1,5 млн баррелей), дистиллятов — на 2,262 млн баррелей (прогноз был +2,45 млн баррелей).

В четверг, 25 октября, нужно посмотреть ситуацию по нефти марки Brent: устоит ли поддержка на отметке $75 или нет. Если она устоит, то с восстановлением цены на черное золото до зоны  $77,00-77,50, курс доллара вновь вернется к уровню 65 руб. Технически пара готова к ралли, но по времени — рано. А учитывая заявления Болтона, даже не знаешь теперь, до какого уровня ожидать повышения пары доллар/рубль. На фоне проблем в Италии в паре евро/рубль поддержка прослеживается на уровне 73,50 руб.

Спокойствие рубля восхищает и удивляет

Российский рубль в среду днем торгуется неактивно в парах с иностранными валютами. Он полностью проигнорировал распродажу в нефти вчерашним вечером и продолжает оставлять без внимания новостной поток, связанный с сектором сырья. Вряд ли это можно объяснить одной только поддержкой со стороны налогового периода.

В результате доллар США к настоящему времени стоит 65,53 руб. (+0,03%), а евро отступает на 0,4% и торгуется по 74,82 руб. Курсы Центробанка РФ на четверг, 25 октября, повышены для обеих валют и составляют 65,62 руб. за доллар США и 75,08 руб. за евро. Оценки курсов выросли на 31 и 23 копейки соответственно.

Продавцы в нефти углубляют снижение. Баррель североморского сырья Brent стоит $75,88 и падает на 0,7%, «бочка» WTI тоже теряет в весе и торгуется по $66,34. С одной стороны, на черное золото давит фундаментальная информация о резком повышении уровня запасов нефти в США, по наблюдениям API. С другой — заявление саудитов о том, что ОПЕК+ добывает нефть максимальными объемами и теряет тем самым процент свободных мощностей, было оценено участниками торгов негативно. Все это в комплексе создало повод продавать перекупленный актив. Ко всему прочему, доллар США снова идет в наступление на мировом рынке, и это не добавляет уверенности нефтяным «быкам».

Сегодня Минфин РФ проводит аукционы по размещению ОФЗ, несмотря на ухудшение внешнего фона. Задача есть задача, запланированный объем средств надо как-то привлекать. Сегодня инвесторам предлагаются два выпуска бондов по 10 млрд руб. каждый. Первые итоги размещения будут известны после 14.30 мск, вторые — ближе к вечеру. Однако, учитывая весьма спокойное поведение рубля, уже сейчас можно говорить о том, что аукцион проходит очень осторожно.

Пара доллар/рубль закроет торги среды в пределах 65,35-65,95 руб., пара евро/рубль — в диапазоне 74,70-75,35 руб.

Пара EURUSD опустилась ниже отметки 1,14

Сегодня пара EURUSD опустилась ниже психологического уровня в 1,14. В настоящее время пара торгуется на отметке 1,1394. На самом деле это самый низкий курс евро против доллара, который наблюдается с конца августа, т.е. за последние два месяца.

На мой взгляд, снижение евро происходит на фоне двух ключевых факторов. Во-первых, экономические темпы роста в еврозоне продолжают снижаться. Об этом свидетельствует опубликованный сегодня отчет IHS Markit по экономике еврозоны за октябрь. Согласно исследованию Markit, рост ВВП еврозоны в 4-ом квартале составит всего лишь 0,3% в квартальном выражении. Это может оказаться самым слабым ростом за последние почти два года. Замедление активности экономики происходит из-за снижения внутреннего спроса, а также из-за падения экспортных заказов.

Думаю, что, если завтра Европейский центральный банк во время заседания по монетарной политике подтвердит, что свернет полностью программу выкупа активов в конце года, и при этом отметит, что текущее замедление темпов роста экономики еврозоны имеет временный характер, т.е. намекнет, что он продолжит потихоньку ужесточать монетарную политику, то финансовые участники начнут распродавать евро в ближайшее время. Другими словами, в среднесрочной перспективе доллар продолжит давить на евро, и мы увидим более низкие уровни, чем 1,1390.

Ранее я

писал, что считаю, что доллар продолжит давить на евро.

Американцы начали отбирать европейский рынок у «Газпрома»

По информации из деловых кругов, заключенный польской госкомпанией PGNiG контракт с американской Venture Global LNG на ежегодную поставку в течение 20 лет 2 млн. тонн сжиженного природного газа на условиях Free on Board (FOB) может быть экономически рентабельным только в случае доставки СПГ потребителям Западного полушария. Однако он подчеркивает «исключительные отношения» между Варшавой и Вашингтоном, направленные одновременно, как против России, так и против Германии. Для «Газпрома» экспорт газа в Европу не уступает по рентабельности экспорту нефти. Цены на газ следуют за ценами на нефть с лагом в 6-9 месяцев. Это касается не только европейских, но и китайских контрактов.

Однако европейский рынок «Газпрома», который был исторически для компании ключевым, однозначно под ударом. С помощью политики США пытаются потеснить «Газпром» через свой СПГ. Суверенитет европейских держав, в том числе таких ведущих игроков, как Германия, от США ограничен, и можно лишь внимательно наблюдать, что получится в вопросе газовой экспансии у американцев. В этом отношении, конечно, важнейший вопрос, насколько дешев «Газпром» и дешев ли он вообще. Ответить на данный вопрос можно лишь, зная экспортную выручку компании на европейском рынке через 5-10 лет.

«Газпром» всегда был политической бумагой. В начале нулевых трейдеры гадали, когда акции «Газпрома» разрешат покупать иностранцам и допустят к торгам на РТС и на ММВБ. Сейчас — какую долю рынка в итоге потеряет, если потеряет, «Газпром»? И какова будет судьба украинского транзита? Страх или жажда наживы? Классическая ситуация высоких рисков и высокой потенциальной доходности. Сейчас цена ADR «Газпрома» составляет $2,35, таргет — $8. Покупать «Газпром» или нет — ваш личный выбор.

Индекс страха и жадности по-прежнему указывает на тревогу среди криптовалютных инвесторов

Сегодня я решил сделать анализ 4-часового графика капитализации крипторынка (Market Capitalization — MC). Для меня она является общим индексом монет, учитываемых на сайте coinmarketcap.com.

Поскольку на момент написания обзора доля биткоина составляет 53,6%, то можно сказать, что делаю анализ пары BTCUSD. Капитализация составляет $210 млрд.

Криптовалютой рынок 9 дней находится в боковом тренде диапазоном 3,5%.  Вторник для рынка начался неплохо.  Подорожал биткоин к доллару, увеличилась капитализация.

Стохастик разворачивается вниз в зоне продаж. Покупателям нельзя останавливаться на достигнутом уровне, иначе не закрепится утренний успех, тем более индекс страха и жадности для биткойна (Fear & Greed Index) по-прежнему указывает на тревогу среди криптовалютных инвесторов.

Рис. 1, Индекс страха и жадности

По последним данным индекс находится в красной зоне и составляет 23 пункта. В октябре минимальное значение было зафиксировано 12 октября на уровне 13 пунктов.  Именно с него биткоин начал дорожать к доллару.

По мнению создателей индекса, значение индикатора Extreme fear («Экстремальный страх») является хорошим сигналом на покупку.  Покупателям нужно чуть больше активности, чтобы пройти зоны сопротивления.

Рис. 2, График рыночной капитализации

Зона сопротивления находится между значениями 231,5–215,0. Поддержка располагается на уровне 207,5. Мистическая волатильность на низком уровне за последние 10 баров находится на минимальном уровне $5,919.  Рынок готов к новым сильным движениям, которые стоит ожидать в ближайшие дни.

Чтобы начала увеличиваться капитализация рынка, на бирже Bitfinex паре BTCUSD необходимо преодолеть уровень $6840.