Большинство опрошенных СМИ экспертов считало, что Банк России на заседании 14 декабря оставит ключевую процентную ставку без изменений, меньшинство — что ставка будет повышена не более чем на 0,25 б. п. В итоге консенсус аналитиков не угадал решения ЦБ РФ. Совет директоров Банка России решил повысить ключевую ставку до 7,75%.
В очередной раз рынок убеждается в том, что для решений Центробанка по ключевой ставке ключевым фактором является индекс потребительских цен. А в ноябре темпы годовой инфляции ускорились до 3,8%, и есть риск, что к концу года она превысит правительственный прогноз в 4%. Более того, это признает сам ЦБ РФ в официальном комментарии к своему решению.
ЦБ признает, что официальный прогноз может быть не выполнен, а реальная инфляция к концу года может составить 3,9-4,2%. Если по итогам 2018 года инфляция, действительно, выйдет за рамки прогнозных 4%, то у Банка России появится возможность для следующего повышения ключевой ставки, возможно, даже на первом заседании в 2019 году, и тогда, скорее всего, новый деловой год мы начнем с процентной ставкой уже в 8%. Нельзя также игнорировать резкое падение цен на нефть в ноябре и вероятность введения новых, более жестких, санкций США против России. Так что до возврата к мягкой монетарной политике ЦБ РФ еще далеко.
Вслед за повышением ключевой ставки, нас ждет повышение ставок коммерческих банков по кредитам и депозитам. Заемщики, особенно те, кто тратит на обслуживание долга 30-50% месячного дохода, конечно, будут не в восторге от сегодняшнего и тем более последующих решений финансового регулятора по процентной ставке. Но зато те немногие россияне, которые имеют сбережения (по опросам социологов, сбережения есть только у 25-30% населения), будут довольны решением Центробанка, так как ставки по депозитам тоже вырастут, а в преддверии новогодних праздников крупные банки наверняка порадуют своих клиентов выгодными предложениями по размещению средств на депозите под хороший процент. А вот валютный рынок, похоже, не в полной мере отреагировал на решение ЦБ РФ. На объявлении о повышении процентной ставки рубль, который теоретически должен был вырасти, укрепился только по отношению к евро, а по отношению к доллару продолжает дешеветь, хотя и не сильно.
пятница, 14 декабря 2018 г.
Повышение процентной ставки Банком России: дальше — больше
ЦБ РФ укажет рублю путь
Рубль слегка слабеет в паре с долларом США и немного укрепляется в паре с евро после поступления первых новостей по заседанию Центробанка России. Доллар торгуется по 66,39 руб. и поднимается на 0,25%, евро отступает на 0,3% и стоит 74,99 руб. Курсы ЦБ РФ на выходные и понедельник, 17 декабря, установлены следующим образом: 66,43 руб. за доллар США (+18 копеек) и 75,38 руб. за единицу европейской валюты (-1 копейка).
Сегодня много новостей от Банка России. Во-первых, ключевая ставка повышена до 7,75% годовых с 7,50% годовых ранее. Значит, регулятор считает инфляционный тренд опасным и хочет принять превентивные меры до того, как индекс потребительских цен начнет бодро скакать вверх в январе. При таких вводных решение увеличить стоимость кредитования — вполне разумный шаг.
Во-вторых, уже с 15 января Банк России возвращается к покупкам валюты на внутреннем рынке. Это значит, что регулятор дает «отмашку» интервенциям и фактически убирает механизм свободного курсообразования. В общем, до свидания, «плавающий» рубль, здравствуй, контролируемый курс!
Если же отбросить в сторону эмоции, ЦБ РФ будет продолжать реализацию бюджетного правила и пополнять «подушку безопасности», пока нефть дорогая.
Сырьевой рынок днем в пятницу в миноре. Баррель Brent стоит $61,09 (-0,6%), легкая нефть WTI тоже теряет в весе. Сегодня вечером стоит обратить внимание на статистику по численности буровых вышек в США от Baker Hughes.
Доллар США закроет торги пятницы в коридоре 66,10-66,85 руб., евро уйдет на выходные в диапазоне 74,85-75,45 руб.
Банк России повысил ключевую ставку до 7,75%
На сегодняшнем заседании ЦБ РФ нанес упреждающий удар по инфляции, повысив ключевую ставку до 7,75%. Решение вписывается в международный тренд. С 18 по 19 декабря 2018 года пройдет очередное заседание ФРС США. На нем будет также определена судьба ставки. С большой долей вероятности будет принято решении о её повышении с 2,25% до 2,5%.
Решение повысить ставку выглядит логичным на фоне ускорения инфляции до 5,0-5,5%, а возможно, и 6%. Повышение НДС и рост цен на бензин сыграют свою роль, также как и сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания граждан. Мы полагаем, что в 2019 году ключевая ставка будет повышена до 8% и лишь в конце будущего года ЦБ РФ вернется к смягчению денежно-кредитной политики. Мы полагаем, что решение регулятора является позитивным для курса российского рубля, нейтральным для рынка акций и негативным для привилегированных акций «Сургутнефтегаза».
Индекс МосБиржи проторгуется в пятницу в границах 2340-2390 пунктов
Рынок российских акций открылся в пятницу снижением. Индекс МосБиржи терял 0,6%, индекс РТС снижался на 0,7%. Рынок тянули вниз акции «РуссНефти», «Яндекса», «НЛМК» и золотодобывающей компании «Полюс», которые теряли около 1%. В серьезном плюсе оставались бумаги «ОВК» (+2,4%). Ожидаемый дневной диапазон торгов для индекса МосБиржи составляет 2340-2390 пунктов, для индекса РТС — 1110-1130 пунктов.
Все это происходило на фоне неблагоприятной внешней конъюнктуры. Рынки в Австралии, Японии, Шанхае и Гонконге теряли от 1% до 2%. Фьючерс на индекс S&P 500 снижался на 0,8% к уровню закрытия предыдущего дня. Нефть марки Brent торговалась около $61 за баррель (по сравнению с $61,7 накануне вечером).
Пара евро/доллар после ожидаемого решения ЕЦБ оставить ставки неизменными и завершить в конце года количественное смягчение (QE) снижалась утром с 1,1360 до 1,1345, оставаясь в рамках «боковика», ограниченного уровнями 1,1300-1,1400.
На фоне некоторого снижения нефтяных котировок на открытии снижался и рубль. Доллар с утра торговался вблизи 66,48 руб. (+0,37%), европейская валюта — около 75,44 руб. (+0,28%). Активность на валютном рынке утром была низкая в ожидании решения ЦБ РФ по ставке. Вероятный дневной диапазон торгов для доллара США составляет 65,8-67,1 руб., для евро — 74,7-76,2 руб.
Агентство Moody’s предсказало ослабление финансовой мощи США. Дефицит бюджета США будет расти в 2019 году и дальше, чистый госдолг в течение десяти лет увеличится с 78% до 100% ВВП, а расходы на его обслуживание будут поглощать все больше и больше доходов казны, как предупредило Moody’s. На фоне роста ставки ФРС это неудивительно. Пока, конечно, американцам это ничем не грозит, они без проблем рефинансируют свои долги. Хотя, кто знает, до чего дойдет конфронтация с Китаем? Суверенитет Японии от США ограничен. В рамках жесткого сценария США могут пойти на реструктуризацию долга и введение новой валюты для США, Мексики и Канады. Об этом говорили еще десять лет назад во время кризиса Lehman Brothers.
Прогноз курса доллара на начало 2019 года
Каков будет курс доллара в начале 2019 года? Как повлияет стоимость барреля на динамику в паре доллар/рубль? Что помешает рублю укрепиться к USD в начале 2019 года? Обо всём этом вы узнаете в прогнозе курса доллара на начало 2019 года.
Аналитика экономических показателей США и прогноз на 2019 год
С 18 по 19 декабря 2018 года пройдет очередное заседание ФРС США, в ходе которого будет определена судьба ключевой ставки. С большой долей вероятности будет принято решении о её повышении с 2,25% до 2,5%. Основным поводом в очередной раз может стать ускорение темпов экономического роста в 2018 году. По итогам 3 квартала 2018 года ВВП США вырос на 3,5% (г/г), на 4% увеличились потребительские расходы.
Согласно прогнозу на 2019 год от Американского института управления поставками (ISM), в производственном секторе ожидается увеличение выручки на 5,7%, рост капитальных затрат на 6% при текущей загрузке производственных мощностей на 85,2% и рост занятости на 2,4%. Что касается непроизводственного сектора, то ISM прогнозирует увеличение выручки на 3,7%, капитальных затрат на 3,4% при загрузке производственных мощностей на данный момент на 88,4%, а также рост занятости на 2%.
Соответственно, можно предполагать, что положительная динамика экономических показателей 2018 года, будет способствовать укреплению доллара США к валютам развивающихся стран в начале 2019 года.
Аналитика экономической ситуации в России с начала 2018 года
Сегодня, 14 декабря, ЦБ РФ примет решение по ключевой ставке. По словам Эльвиры Набиуллиной, рассматривается как сохранение ставки на уровне 7,5%, так и ее повышение. Внимание Центробанка в основном направлено на обеспечение стабильности цен, или другими словами, таргетирование инфляции, а не на поддержание национальной валюты. Ожидаемая инфляция до конца года 3,9–4%. По прогнозам Минэкономразвития в начале 2019 года инфляция может повыситься до 5,5%.
Давление на рубль, безусловно, оказывают санкции и доллар США, который используется Россией в большинстве международных расчетов. Вполне возможно, что ЦБ будет вынужден повышать ставку вслед за ФРС, однако значительной поддержки российская валюта при этом не получит.
Обратить внимание стоит на нефтяной сектор. Здесь РФ чувствует себя «как рыба в воде», являясь одним из самых крупных поставщиков нефти и газа на мировой рынок. На сегодняшний день суточная добыча черного золота превышает 11 млн баррелей. Что касается газа, то политические препоны в виде резолюции против «Северного потока-2» от Конгресса США в очередной раз подтверждают опасения Штатов по поводу и без того значительного присутствия Газпрома на территории ЕС. А так как рубль является в первую очередь сырьевой валютой, то умеренно-позитивная динамика нефтяных котировок может поддержать курс российской валюты.
Техническая аналитика доллара к рублю
В начале января 2018 года стоимость USD составляла 57,42 руб. (цена открытия 3 января 2018 года). К середине декабря 2018 года доллар подорожал к рублю более чем на 15%, и на момент написания прогноза пара USDRUB торгуется в районе отметки 66,2 руб. Значительный рост стоимости доллара наблюдался в периоды введения антироссийских санкций в апреле, августе и сентябре 2018 года. На недельном графике видно, что в течение года пара доллар/рубль торгуется в рамках восходящего канала, который берет начало с февраля 2018 года. На текущий момент динамика в паре USDRUB развивается в боковом направлении. По нашему мнению, до конца года пара продолжит колебаться в диапазоне 66–67,5 рублей за доллар США.
Прогноз курса доллара на начало 2019 года
В начале 2019 года мы прогнозируем дальнейшее ослабление курса рубля к доллару и возвращение пары USDRUB в рамки восходящего канала. Помимо уже присутствующих геополитических и экономических драйверов роста стоимости доллара США, может добавиться еще один. В случае если сегодня, 14 декабря, ЦБ примет решение о возобновлении покупки валюты для Минфина с 15 января 2019 года, то рубль продолжит слабеть к доллару. Наш прогноз по курсу доллара к рублю на начало 2019 года — 67–69 руб.
МЭА спрогнозировало стабилизацию цен на нефть на уровне $60 за баррель
Благодаря сделке ОПЕК+ цены на нефть марки Brent могут стабилизироваться в районе $60 за баррель, и не будут меняться так резко, как в преддверии ее заключения. Такой прогноз сделало Международное энергетическое агентство (МЭА). В начале октября стоимость барреля Brent превышала $86, а к концу ноября упала ниже $58. Мы в целом согласны со взглядом МЭА, поход на $50 за баррель откладывается. Но только временно.
Мы полагаем, что в следующем году американский рынок акций ждет сильное падение, «пузырь» лопнет. S&P мы ждем на уровне 1800-2000 пунктов. И цена на нефть марки Brent вполне может уйти на $30-35, хотя и вряд ли продержится там долго. Действия ОПЕК+ будут бесполезны в кризис. Россия в принципе готова к данному сценарию. Международные резервы РФ составляют $462 млрд. Однако ключевая ставка ЦБ РФ в рамках негативного сценария может превысить 10%. В декабре 2014 года во время валютного кризиса ключевая ставка Банка России была повышена с 10,5% до 17%. Однако серьезно поддержать рубль интервенциями ЦБ РФ не решился. Неудивительно, поскольку ЦБ РФ таргетирует инфляцию, а не валютный курс.
Цена на нефть критична, прежде всего, для бюджета, а не экономики. На долю нефтегазового сектора приходится примерно половина доходов казны.
Европарламент пытается остановить «Северный поток-2», надавив на Данию
Европарламент 13 декабря принял резолюцию о прекращении строительства газопровода «Северный поток-2». И это при том, что разрешение на строительство уже давно выдали Германия, Финляндия и Швеция, а само строительство уже началось. Решение это, безусловно, политическое, но не способное, как и многие другие решения Европарламента, оказать какое-либо влияние на перспективы этого проекта. Напомним, что вчера палата представителей американского Конгресса, где большинство держат оппозиционные президенту Дональду Трампу демократы, приняла похожую резолюцию. Спикер Госдумы Вячеслав Володин уже высказал мнение, что Европарламент принял эту резолюцию под давлением со стороны США.
А это предположение вполне реально. Еще в октябре Дональд Трамп объявил, что его администрация не намерена вводить санкции против газопровода «Северный поток-2» и его участников, дабы не испортить окончательно и без того напряженные отношения с Германией и странами западной Европы. После этого функцию «давления» на Европу он передал своим подчиненным типа министра энергетики Рика Перри, а они, в свою очередь, в качестве «давилки» стали использовать совсем мелких чиновников, что способно убедить разве что Европарламент, реагирующий на новые для Евросоюза явления не всегда адекватно.
Между тем, министр экономики и энергетики ФРГ Петер Альтмайер в ходе прошедшей в ноябре конференции по вопросам энергетического сотрудничества между Германией и Россией заявил, что Германия считает реализацию проекта «Северный поток-2» правильным и необходимым шагом. Альтмайер, правда, уточнил, что считает необходимым после ввода газопровода в эксплуатацию больше учитывать интересы Украины как транзитной страны. Но против этого не возражает и президент России Владимир Путин, который, тем не менее, считает, что использование «Газпромом» мощностей сильно устаревшей газотранспортной системы Украины должно быть экономически целесообразным.
С высокой вероятностью дальнейшему строительству «Северного потока-2» уже ничто и никто не сможет помешать. Дания примет окончательное решение о выдаче разрешения на строительство газопровода или об отказе до третьей декады декабря. Вероятнее всего, через Европарламент США пытаются надавить на Данию. Но даже в случае отказа газопровод пройдет альтернативным маршрутом, не сильно увеличивающим стоимость строительства. Как сказал глава «Газпрома» Алексей Миллер о «Северном потоке-2»: «200 километров уже построили, и остальное достроим». И это представляется нам наиболее реалистичным вариантом развития событий.
Пара доллар/рубль готова к выходу из консолидации
В четверг, 13 декабря, по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара по расчётам «на завтра» понизился на 14 коп. (-0,22%), до 66,22 руб., курс евро – на 29 коп. (-0,39%), до 75,23 руб.
Торги на Московской бирже открылись небольшим снижением, после чего рубль незначительно ослабился на фоне дешевеющей нефти, курс доллара достиг отметки 59,31 руб. На американской сессии рубль отыграл все потери у иностранных валют и вышел в плюс на восстановлении нефтяных котировок на 4,5%, до $61,99.
Укрепление рубля против единой валюты было сильнее, чем к доллару. Этому способствовало ослабление единой валюты на рынке Форекс во время пресс-конференции главы Европейского центрального банка Марио Драги. В своём выступлении он отметил, что в последнее время макроэкономические данные были слабее ожиданий.
Европейский регулятор незначительно скорректировал прогнозы ВВП на 2018-2019 года в сторону снижения. Такое изменение прогноза роста экономики еврозоны Марио Драги увязал с ослаблением внешнего спроса, неопределенностью из-за геополитических факторов, а также торговыми войнами и волатильностью на финансовых рынках.
В пятницу, 14 декабря, на торгах в Азии нефть сорта Brent торгуется со снижением. На нефтяном рынке наблюдается коррекционное движение ко вчерашнему росту (-1%). Снижение цен на нефть указывает на то, что торги на Московской бирже откроются небольшим ростом по рублевым парам.
После открытия торгов на внутреннем валютном рынке не стоит ожидать высокой активности, так как многие участники рынка ждут итогов заседания Банка России и сроков его возвращения на рынок с целью покупок валюты в пользу Минфина РФ.
Больше пяти лет я слежу за реакцией рынка на заседание ЦБ РФ и пришел к выводу, что оно не оказывает никакого влияния на динамику курса рубля. На него оказывают гораздо большее влияние внешние факторы.
Также многих участников рынка волнует вопрос, когда на внутренний рынок выйдет регулятор для покупки валюты. Хочу вас тоже успокоить. Не стоит волноваться за выход ЦБ РФ на рынок. Ранее его объёмы составляли примерно $250 млн, тогда как торговый объем в паре USDRUB_TOM составляет от $2,5 млрд до $5,0 млрд. За последние 90 торговых дней средний объем составил $3 млрд. Легко увидеть, что $250 млн от него составляют 8,33%. ЦБ покупает валюту частями в течение дня, поэтому вы даже не заметите его присутствия на рынке и влияния на курсы валют.
Пара доллар/рубль очень долго находится в боковом тренде. Рискну предположить, что на американской сессии курс доллара снизится до отметки 65,68 руб. Делаю ставку на то, что ЦБ РФ не ослабит рубль, а цена на нефть марки Brent к закрытию дня восстановится до отметки $64,36 за баррель. Юридические лица продолжают наращивать короткие позиции по доллару. Для пары евро/рубль ближайшая цель находится на уровне 74,65 руб.
EURUSD: продавцы взяли курс к 1,1320
Итоги минувшего торгового дня:
В четверг, 13 декабря, торги по евро завершились незначительным снижением. Высокая волатильность на рынке была во время пресс-конференции главы ЕЦБ Марио Драги. Пара евро/доллар снижалась до 1,1331, после чего восстановилась до 1,1393.
По итогам заседания Европейский центральный банк сохранил денежно-кредитную политику и понизил прогнозы на ВВП на 2018-2019 года. Марио Драги увязал снижение прогноза с ослаблением внешнего спроса неопределенностью из-за геополитических факторов, а также торговыми войнами и волатильностью на финансовых рынках.
Запланированная статистика (GMT+3):
С 11:15 до 12:00 выйдут индексы деловой активности в производственном секторе и секторе услуг за декабрь во Франции, Германии и еврозоне.
В 16:30 США опубликуют данные об изменении объема розничной торговли за ноябрь.
В 17:15 в США выйдут данные об изменении объема промышленного производства за ноябрь.
В 17:45 США выпустят индексы деловой активности в производственном секторе и секторе услуг за декабрь.
В 21:00 Baker Hughes представит данные по количеству активных буровых установок по добыче нефти.
Рис. 1, МА-каналы пары EURUSD, 60 минут
Текущая ситуация
На момент написания обзора евро стоит 1,1354. Цена находится около балансовой линии Lb. Учитывая, что во время снижения прошли максимальные объемы, то по идее при росте продавцы должны защищать зону 1,1360-1,1387, чтобы не оказаться в минусе. Я думаю, после вчерашнего отскока покупатели выкупают падение. Продавец может их запустить вверх, чтобы они активировали их лимитки на продажу и обрушить цену. По прогнозу я жду скачок вверх до уровня 1,1376 с последующим снижением до 1,1320. Цена может падать и без роста. Это я рассмотрел один из сценариев доливки шортов продавцами.
Национальный банк Швейцарии сохранил риторику по денежно-кредитной политике
Сегодня состоялось очередное ежеквартальное заседание Национального банка Швейцарии (НБШ) по денежно-кредитной политике. Регулятор сохранил ключевые процентные ставки на следующих уровнях: ставка по депозитам осталась на уровне -0,75% годовых, а целевой диапазон для трехмесячного Libor остался неизменным, т.е. между -1,25% и -0,25%.
НБШ продолжает утверждать, что швейцарский франк переоценен. Поэтому банк подтверждает, что он готов в любое время провести интервенцию на валютном рынке, чтобы при необходимости остановить лишнее укрепление швейцарского франка.
На мой взгляд, решение НБШ не повлияет на курс швейцарского франка. Решение регулятора полностью соответствует ожиданиям рынка. Поэтому мне кажется, что курс швейцарского франка будет зависеть от динамики евро и от проводимой Европейским центральным банком денежно-кредитной политики.
Рынок спокойно отреагировал на решение ЕЦБ
На торгах в Европе доллар США незначительно подешевел к основным валютам. На рынке «бычьи» настроения по евро и фунту сохранились на фоне оптимизма по поводу торговых отношений между США и Китаем, а также победы Терезы Мэй после голосования по вопросу о доверии в связи с выходом страны из ЕС. Она осталась на посту премьер-министра Великобритании.
Как и ожидалось, Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранил значение процентной ставки без изменений. На прежнем уровне остались и две другие основные ставки: по депозитам на уровне -0,4%, по маржинальным кредитам на отметке 0,25%. Регулятор держит нулевую ставку с марта 2016 года и планирует ее держать до осени 2019 года. ЕЦБ также подтвердил свое намерение завершить выкуп облигаций в рамках программы количественного смягчения (QE) в декабре 2018 года.
Решение совпало с ожиданиями рынка. Пара евро/доллар летает в диапазоне 45 пунктов. После заседания началась пресс-конференция Марио Драги, поэтому стоит ожидать повышения волатильности и резких движений в пределах 70 пунктов от уровня 1,1360 (текущий курс).
Российский рынок провел очередные торги без искры
Российский рынок акций провел очередной скучный день. После волатильности осени и начала зимы такие сессии затишья выглядят как минимум необычно. Рынок очевидно экономит силы, так как завтра состоится заседание ЦБ РФ, итог которого неясен. Индекс МосБиржи балансирует около 2368 пунктов, ближайшая поддержка находится на уровне 2345/2350 пунктов, сопротивление проходит по уровню 2385 пунктов. Эти границы будут актуальны до конца недели. Индекс РТС останется пока в известных границах 1110-1145 пунктов.
С одной стороны, учитывая усиление инфляционного давления и минимум два «витка» этой спирали впереди, логично было бы поднять ключевую ставку сейчас на 25 базисных пунктов, и еще на 25 б. п. в феврале, например. Такого эффекта финансовой системе хватило бы надолго. С другой – сомнительно, что Центробанк повысит ставку дважды за несколько месяцев. Очень может быть, что сейчас регулятор отметит усиление инфляционного тренда, но предпочтет подождать и посмотреть, что с CPI будет в начале 2019 года.
Акции «Алроса» выходят из пике и отскакивают вверх. Бумага сегодня движется под влиянием технического импульса, за последние дни она падала в цене с опережением рынка. Коррекция может стабилизировать бумагу в области 100,0 руб.
Российский рубль к вечеру укрепляется в парах с иностранными валютами. Доллар США стоит 66,27 руб. и чуть снижается, динамика в паре с евровалютой еще выражена. Краткосрочный торговый коридор по американской валюте остается без изменений, 66,10-66,65, по евро – 75,00-75,75. В рублевых парах есть одна большая проблема: тут отсутствуют торговые идеи, консолидация слишком долгая, рынок скучает без объемов и целей.